巴西金融危機（巴西金融危機）

爆發(fā)過程

巴西的金融危機自1998年9月俄羅斯貨幣危機后不久就開始爆發(fā)了。1998年11月，在國際貨幣基金組織的協(xié)調(diào)下，國際社會決定聯(lián)合向巴西提供415億美元的緊急貸款援助，第一筆90億美元已于1998年12月?lián)芨叮诙P45億美元原擬于1999年2月份撥付。此時，巴西金融局勢告急，有的州已發(fā)生了支付危機。1999年1月13日。巴西采取貨幣有限貶值的政策在全球范圍內(nèi)引起了“多米諾骨牌效應”。13日當天，阿根廷、墨西哥、委內(nèi)瑞拉，哥倫比亞和秘魯股市分別下跌10.4%、4.6%、5.01%、3.44%和5.4%。美歐地區(qū)經(jīng)濟增長盡管穩(wěn)定但也難于幸免巴西金融風暴的沖擊。紐約股市下挫1.3% ，歐洲股市也聞風而降。馬德里、法蘭克福、巴黎和倫敦股市分別下降6.88%4.1%、3.3%和3% 。亞洲股市除東京股市也有一定程度的下挫，香港股市下跌0.9% ，新加坡股市下跌了1.97% 。

1月15日，巴西中央銀行被迫宣布放棄匯率干預，允許雷亞爾自由浮動，此舉雖使巴西卸下了幣值人為高估的重負，但巴西貨幣貶值的經(jīng)濟態(tài)勢日趨嚴重。從1月12日到21日的9天時間里，雷亞爾匯率下跌了23.4% 。1月29日，巴西國民因謠傳政府計劃凍結儲蓄戶頭而在銀行排隊爭先恐后地提取存款。雖然央行已采取了行動，把銀行同業(yè)拆借利率提高了37%，但雷亞爾匯率的下滑趨勢仍難以避免。

發(fā)生背景

拉丁美洲各國在90年代果斷地推行了經(jīng)濟自由化政策，但對外經(jīng)濟開放導致了國際收支的急劇惡化。出口貿(mào)易額與進口貿(mào)易額均有急劇的增長，但進口貿(mào)易額的增長率卻高于出口貿(mào)易額的增長率，整個拉丁美洲地區(qū)的貿(mào)易收支逆差額從1994年的250億美元左右增大到1998年的超過900億美元，國際經(jīng)常收支也出現(xiàn)有同樣的動向。貿(mào)易自由化的效果表現(xiàn)在進口貿(mào)易額的擴大是很快出現(xiàn)的，但如果未能伴隨有國際競爭能力的提高，那么出口貿(mào)易的擴大就肯定地要有時間的滯后。毋庸置疑，這種貿(mào)易收支與國際收支的失衡就得以引進海外資金來加以填補。1991年拉丁美洲的凈資金流入額為300億美元，其后便急劇增大，1997年達到峰值1100億美元以上。以墨西哥為例，在1991年貨幣危機以前證券投資便有了急劇的增加，1994年以后民間部門到海外借款和補資直接資本投資便不斷趨于增大。用這種巨額的資金流入來彌補對外收支的失衡和維持高經(jīng)濟增長當然是不可能持久的。

成因

從表面上看，這次金融風波是由一些偶然的原因引起的：一是原先答應給巴西提供415億美元國際援助的國際貨幣基金組織突然收回了它的許諾。從1998年6月到9月，美國各大銀行向巴西銀行的貸款已減少25%：二是由于預計的99年的經(jīng)濟增長率出現(xiàn)負數(shù)，投資者失去信心；三是由于巴西中央銀行行長換人，并宣布雷亞爾貶值8% ；四是國家信譽受損，1月7日，巴西第三大州米納斯吉拉斯州州長伊塔馬爾· 佛朗哥宣布，該州欠聯(lián)邦政府的134億美元債務要拖延90天后償還，從而使國家的信譽成了問題，許多投資者害怕其它州仿效該州的做法。以此阻礙國會通過政府即將采取的財政緊縮政策，從而導致美元迅速外流。五是巴西貨幣的國家信用等級下降。在巴西中央銀行宣布雷亞爾貶值后，美國標準—— 蒲耳氏公司將巴西政府債券的信用等級從BB一降到B+，將巴西長期外幣的國家信用等級從BB一降到B+，將其長期國內(nèi)貨幣的國家信用等級從BB+降到BB一，并且還確認巴西短期外幣的信用等級為B級。信用等級的降低使得巴西必須以更高的價格發(fā)行債券和向外借錢。由此就會加大巴西債券的風險程度。從而把投資者嚇跑。

但是，上述的一些偶然事件只不過是導致巴西金融危機的導火線。危機是由更為深刻的內(nèi)因造成的。主要表現(xiàn)為：

(1)財政赤字高。巴西經(jīng)濟發(fā)展長期受高通貨膨脹的困擾，為了避免重蹈高通貨膨脹的覆轍，白90年代以來，巴西政府不得不以越來越高的利率承擔償還各州發(fā)行的巨額債券，為籌集資金，造成政府財政赤字高達GDP的8% ，信任危機的壓力一直徘徊。1998年11月在與國際貨幣基金組織達成的協(xié)議中，巴西政府承諾1999年將財政赤字從原來的8%降到4.7% ，到2001年使公共順差初步達到國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.6%至3%。由于卡多佐當時正忙于總統(tǒng)連任競選，財政調(diào)整計劃拖延實施。因此，從實質(zhì)上看，財政調(diào)整計劃未能實施是引發(fā)金融動蕩的根源。

(2)過度依賴外資。巴西為世界第八大經(jīng)濟大國，但長期以來，巴西一直依賴外國資本抵御金融投機行為。巴西1996年外國投資僅47億美元，1997年增長到126億美元，1998年又翻一番，高達246億美元，使其外債高達2300億美元，遠遠高于國際公認的安全警戒線。而且由于外貿(mào)出口逆差，償付能力下降。1998年開始，外國資本從巴西撤走大約300多億美元，1999年末外國資本更加恐慌，加速外逃，15天內(nèi)外逃了52億美元。

(3)高利率和匯率定值過高。自亞洲和俄羅斯爆發(fā)金融危機后，巴西金融體系曾出現(xiàn)波動。巴西央行為支撐雷亞爾和阻止資金外流，曾將利率定位在50%，致使經(jīng)濟處于衰退狀態(tài)。為穩(wěn)定匯率，央行干預市場，消耗了外匯儲備，自1998年7月至1999年初，巴西央行的外匯儲備減少了一半。從640億美元減少到320億美元。