國際貨幣基金組織(IMF)于1972年7月成立一個專門委員會,具體研究國際貨幣制度的改革問題。委員會于 1974的6月提出一份“國際貨幣體系改革綱要”,對黃金、匯率、儲備資產(chǎn)、國際收支調(diào)節(jié)等問題提出了一些原則性的建議,為以后的貨幣改革奠定了基礎。

中文名

牙買加體系

類型

國際貨幣體系

地點

牙買加首都金斯敦

時間

1976年1月

內(nèi)容簡介

1、實行浮動匯率制度的改革。

牙買加協(xié)議正式確認了浮動匯率制的合法化,承認固定匯率制與浮動匯率制并存的局面,成員國可自由選擇匯率制度。同時IMF繼續(xù)對各國貨幣匯率政策實行嚴格監(jiān)督,并協(xié)調(diào)成員國的經(jīng)濟政策,促進金融穩(wěn)定,縮小匯率波動范圍。

2、推行黃金非貨幣化。

協(xié)議作出了逐步使黃金退出國際貨幣的決定。并規(guī)定:廢除黃金條款,取消黃金官價,成員國中央銀行可按市價自由進行黃金交易;取消成員國相互之間以及成員國與IMF之間須用黃金清算債權債務的規(guī)定,IMF逐步處理其持有的黃金。

3、增強特別提款權的作用。

主要是提高特別提款權的國際儲備地位,擴大其在IMF一般業(yè)務中的使用范圍,并適時修訂特別提款權的有關條款。規(guī)定參加特別提款權賬戶的國家可以來償還國際貨幣基金組織的貸款,使用特別提款權作為償還債務的擔保,各參加國也可用特別提款權進行借貸。

4、增加成員國基金份額。

成員國的基金份額從原來的292億特別提款權增加至390億特別提款權,增幅達33.6%。

5、擴大信貸額度,以增加對發(fā)展中國家的融資。

體系運行

儲備貨幣多元化

與布雷頓森林體系下國際儲備結(jié)構單一、美元地位十分突出的情形相比,在牙買加體系下,國際儲備呈現(xiàn)多元化局面,美元雖然仍是主導的國際貨幣,但美元地位明顯削弱了,由美元壟斷外匯儲備的情形不復存在。西德馬克(現(xiàn)德國馬克)、日元隨兩國經(jīng)濟的恢復發(fā)展脫穎而出,成為重要的國際儲備貨幣。國際儲備貨幣已日趨多元化,ECU也被歐元所取代,歐元很可能成為與美元相抗衡的新的國際儲備貨幣。

匯率安排多樣化

在牙買加體系下,浮動匯率制與固定匯率制并存。一般而言,發(fā)達工業(yè)國家多數(shù)采取單獨浮動或聯(lián)合浮動,但有的也采取釘住自選的貨幣籃子。對發(fā)展中國家而言,多數(shù)是釘住某種國際貨幣或貨幣籃子,單獨浮動的很少。不同匯率制度各有優(yōu)劣,浮動匯率制度可以為國內(nèi)經(jīng)濟政策提供更大的活動空間與獨立性,而固定匯率制則減少了本國企業(yè)可能面臨的匯率風險,方便生產(chǎn)與核算。各國可根據(jù)自身的經(jīng)濟實力、開放程度、經(jīng)濟結(jié)構等一系列相關因素去權衡得失利弊。

調(diào)節(jié)國際收支

主要包括:

(1)運用國內(nèi)經(jīng)濟政策。

國際收支作為一國宏觀經(jīng)濟的有機組成部分,必然受到其他因素的影響。一國往往運用國內(nèi)經(jīng)濟政策,改變國內(nèi)的需求與供給,從而消除國際收支不平衡。比如在資本項目逆差的情況下,可提高利率,減少貨幣發(fā)行,以此吸引外資流入,彌補缺口。需要注意的是:運用財政或貨幣政策調(diào)節(jié)外部均衡時,往往會受到“米德沖突”的限制,在實現(xiàn)國際收支平衡的同時,犧牲了其他的政策目標,如經(jīng)濟增長、財政平衡等,因而內(nèi)部政策應與匯率政策相協(xié)調(diào),才不至于顧此失彼。

(2)運用匯率政策。

在浮動匯率制或可調(diào)整的釘住匯率制下,匯率是調(diào)節(jié)國際收支的一個重要工具,其原理是:經(jīng)常項目赤字本幣趨于下跌本幣下跌、外貿(mào)競爭力增加出口增加、進口減少經(jīng)濟項目赤字減少或消失。相反,在經(jīng)常項目順差時,本幣幣值上升會削弱進出口商品的競爭力,從而減少經(jīng)常項目的順差。實際經(jīng)濟運行中,匯率的調(diào)節(jié)作用受到“馬歇爾一勒納條件”以及“J曲線效應”的制約,其功能往往令人失望。

(3)國際融資。

在布雷頓森林體系下,這一功能主要由IMF完成。在牙買加體系下,IMF的貸款能力有所提高,更重要的是,伴隨石油危機的爆發(fā)和歐洲貨幣市場的迅猛發(fā)展,各國逐漸轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場,利用該市場比較優(yōu)惠的貸款條件融通資金,調(diào)節(jié)國際收支中的順逆差。

(4)加強國際協(xié)調(diào)。

這主要體現(xiàn)在:①以IMF為橋梁,各國政府通過磋商,就國際金融問題達成共識與諒解,共同維護國際金融形勢的穩(wěn)定與繁榮。②新興的七國首腦會議的作用。西方七國通過多次會議,達成共識,多次合力干預國際金融市場,主觀上是為了各自的利益,但客觀上也促進了國際金融與經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。

主要特征

(1)黃金非貨幣化。

即黃金與貨幣徹底脫鉤,取消國家之間必須用黃金清償債權債務的義務,降低黃金的貨幣作用,使黃金在國際儲備中的地位下降,促成多元化國際儲備體系的建立。

(2)多樣化的匯率制度安排。

國際經(jīng)濟合作的基本目標是維持經(jīng)濟穩(wěn)定而不是匯率穩(wěn)定。牙買加體系允許匯率制度安排多樣化,并試圖在世界范圍內(nèi)逐步用更具彈性的浮動匯率制度取代固定匯率制度。IMF 把多樣化的匯率制度安排分為以下三種:“硬釘住匯率( hard pegs) ”,如貨幣局制度、貨幣聯(lián)盟制等;“軟釘住匯率(soft pegs)”,包括傳統(tǒng)的固定釘住制、爬行釘住制、帶內(nèi)浮動制和爬行帶內(nèi)浮動制; “浮動匯率群(the floatinggroup)”,包括完全浮動匯率制以及各種實施不同程度管制的浮動匯率制。

(3)以美元為主導的多元化國際儲備體系。

牙買加體系中, 可供一國選擇的國際儲備不單只是美元,還可以黃金儲備、歐元、日元和英鎊等國際性貨幣、國際貨幣基金組織(IMF) 的儲備頭寸、特別提款權(SDRs),盡管如此,美元仍是各國外匯儲備的主要組成部分,由此可見,原有貨幣體系的根本矛盾仍然沒有得到根本解決。

(4)國際收支調(diào)節(jié)機制多樣化。IMF允許國際收支不平衡國家可以通過匯率機制、利率機制、資金融通機制等多種國際收支調(diào)節(jié)手段對國際收支不平衡進行相機抉擇。

體系評價

積極作用

(1)多元化的儲備結(jié)構擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關系,為國際經(jīng)濟提供了多種清償貨幣,在較大程度上解決了儲備貨幣供不應求的矛盾;

(2)多樣化的匯率安排適應了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國經(jīng)濟,為各國維持經(jīng)濟發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨立性,同時有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性;

(3)多種渠道并行,使國際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時。

體系缺陷

(1)在多元化國際儲備格局下,儲備貨幣發(fā)行國仍享有“鑄幣稅”等多種好處,同時,在多元化國際儲備下,缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標準,這本身就可能造成國際金融的不穩(wěn)定;

(2)匯率大起大落,變動不定,匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風險,從而在一定程度上抑制了國際貿(mào)易與國際投資活動,對發(fā)展中國家而言,這種負面影響尤為突出;

(3)國際收支調(diào)節(jié)機制并不健全,各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限,牙買加體系并沒有消除全球性的國際收支失衡問題。

如果說在布雷頓森林體系下,國際金融危機是偶然的、局部的,那么,在牙買加體系下,國際金融危機就成為經(jīng)常的、全面的和影響深遠的。1973年浮動匯率普遍實行后,西方外匯市場貨幣匯價的波動、金價的起伏經(jīng)常發(fā)生,小危機不斷,大危機時有發(fā)生。1978年10月,美元對其它主要西方貨幣匯價跌至歷史最低點,引起整個西方貨幣金融市場的動蕩。這就是著名的1977年—1978年西方貨幣危機。由于金本位與金匯兌本位制的瓦解,信用貨幣無論在種類上、金額上都大大增加。信用貨幣占西方各通貨流通量的90%以上,各種形式的支票、支付憑證、信用卡等到種類繁多,現(xiàn)金在某些國家的通貨中只占百分之幾。貨幣供應量和存放款的增長大大高于工業(yè)生產(chǎn)增長速度,而且國民經(jīng)濟的發(fā)展對信用的依賴越來越深??傊F(xiàn)有的國際貨幣體系被人們普遍認為是一種過渡性的不健全的體系,需要進行徹底的改革。