定義
赤字國(guó)和盈余國(guó)都會(huì)一直調(diào)整匯率水平,直到滿意為止。并且平價(jià)的變動(dòng)分許多小步進(jìn)行,匯率的調(diào)整盡可能地接近連續(xù)。其調(diào)整是按照這些指示變量來(lái)進(jìn)行的:相對(duì)于主要貿(mào)易伙伴國(guó)的本國(guó)價(jià)格的變化;外匯儲(chǔ)備水平;出口業(yè)績(jī);國(guó)際收支經(jīng)常賬戶的狀況。巴西、阿根廷、智利等國(guó)家使用該制度。
運(yùn)用
(1)爬行釘住匯率制一直被高通貨膨脹國(guó)家采用。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浥c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān),把物價(jià)水平作為調(diào)整釘住匯率的指示器,而不是釘住哪種貨幣或貨幣籃子。
(2)該種制度把浮動(dòng)匯率制的靈活性和固定匯率制的穩(wěn)定性結(jié)合起來(lái)。
爬行釘住匯率制與可調(diào)整的釘住匯率制:可調(diào)整的釘住匯率制強(qiáng)調(diào)的是匯率與平價(jià)聯(lián)系在一起,平價(jià)不經(jīng)常變動(dòng)(可能是幾年一次),但會(huì)突然地跳躍,且幅度通常很大。
特點(diǎn)
爬行釘住匯率制其主要特點(diǎn)是:每隔一段較短的時(shí)間,就對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行一次較小幅度的調(diào)整。
實(shí)行原因
實(shí)行爬行釘住匯率原因之一是因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎浡实拇嬖?。很多拉美?guó)家都實(shí)行該制度,這些國(guó)家的通脹率都高達(dá)100%,甚至1000%。另一個(gè)原因是政治性的。即保持出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。如巴西、阿根廷等國(guó)。
制度優(yōu)劣
從理論上似乎該匯率制度兼收了固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的優(yōu)點(diǎn),克服了浮動(dòng)匯率劇烈變動(dòng)的缺點(diǎn),具有浮動(dòng)匯率的靈活性,去掉了固定匯率的僵硬性,是一種理想的匯率。但實(shí)際上,該匯率制也有缺陷。
第一,爬行釘住匯率制的依據(jù)是本國(guó)和外國(guó)通貨膨脹率之差,消除本國(guó)通貨膨脹對(duì)匯率的不利影響。但由于本國(guó)通貨經(jīng)常貶值,進(jìn)口貨價(jià)格不斷上漲,會(huì)引發(fā)進(jìn)一步的物價(jià)上升,使本國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)通貨膨脹率。這可能會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通脹和貶值互相追逐的循環(huán)中。
第二,爬行釘住匯率制下投機(jī)者掌握該制度下本幣不斷貶值的規(guī)律后,會(huì)引發(fā)資本大量外逃。
相關(guān)舉例
以A國(guó)匯率釘住美元為例,當(dāng)A國(guó)國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格上漲超過(guò)美國(guó)商品價(jià)格時(shí),該國(guó)商品出口將由于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降而減少,這意味著A國(guó)面臨著本國(guó)貨幣的的實(shí)際增值,兌美元實(shí)際匯率上升。在權(quán)衡下A國(guó)將提前對(duì)美元貶值,以維持國(guó)內(nèi)商品的競(jìng)爭(zhēng)力。