黃金延期交收交易（專業(yè)術(shù)語）

簡介

黃金現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)。有10%保證金就可以開始交易，但是又沒有按月交割的時效限制?，F(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的區(qū)別是現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)在開盤前引入了集合競價過程；現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)交易過程中實行首付款制度；現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)在交易環(huán)節(jié)中，引入持倉與頭寸的概念；現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)交割環(huán)節(jié)引入了中立倉、延期補償費機制滿足交割需要，平抑供需矛盾；現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)日中結(jié)算，實行每日無負債制度。

Au(T+D)的兩大功能：其一是投資功能，其二是為產(chǎn)金企業(yè)和黃金需求企業(yè)提供了套期保值的功能。

由來

黃金現(xiàn)貨延期交收交易，雖然在國內(nèi)尚屬探索階段，但在國際上已經(jīng)歷史悠久。黃金現(xiàn)貨延期交收交易幾乎與黃金大規(guī)模生產(chǎn)同時出現(xiàn)并發(fā)展。

19世紀(jì)初最大的黃金生產(chǎn)地是南非，最大的黃金交易場所在倫敦。南非生產(chǎn)的黃金運到英國后，由倫敦的各大金行、黃金銀行（商業(yè)銀行）轉(zhuǎn)賣到世界各地。和其他商品一樣，黃金生產(chǎn)商和黃金銀行及金行簽訂購銷合同，然后組織生產(chǎn)、物流、交貨，完成交易。

和其他商品不一樣的是黃金價值高，價格波動劇烈。不能按時交貨對黃金銀行的利潤有顯著影響。而在19世紀(jì)初，受技術(shù)水平的限制，探礦、采礦、精煉、運輸?shù)雀鱾€環(huán)節(jié)都存在巨大的不確定性，無法按時交貨是一種客觀存在，無法完全避免，因此用一般商品可以高額罰金的辦法不能為黃金企業(yè)所接受。

黃金企業(yè)和黃金銀行在按時交貨這一條款博弈的最終結(jié)果，產(chǎn)生了不同于其他一般商品合同的“黃金購銷遞延合同”。遞延合同規(guī)定，黃金生產(chǎn)企業(yè)可以在約定好的一段時間內(nèi)任何時候交割。企業(yè)沒有在特定到期日立即交割的義務(wù)。黃金銀行允許交割延期的期限取決于礦床的有效開采期、企業(yè)的生產(chǎn)作業(yè)表現(xiàn)以及物流安保。但在遞延期內(nèi)要按合同到期當(dāng)日的黃金租借利率連續(xù)計息。這種合同對生產(chǎn)企業(yè)來說，交割承諾比較靈活。特別是礦山投產(chǎn)的最初幾個月對產(chǎn)出沒有把握時，企業(yè)比較偏向于簽訂此種合同。同時，由于黃金企業(yè)支付了黃金租借利息，黃金銀行并不會因為延遲交貨而蒙受損失（具體原因另文詳述）。因此這種“黃金購銷遞延合同”在19世紀(jì)初流行開來。這種“黃金購銷遞延合同”，就是當(dāng)今黃金現(xiàn)貨延期交收交易的前身。

“黃金購銷遞延合同”解決了“不能按時”的矛盾，但是“交貨”的承諾并未改變。20世紀(jì)中期，黃金迎來了大牛市。黃金生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過“遞延”之后，發(fā)現(xiàn)市場價格已經(jīng)遠遠超過了當(dāng)初的合同價格，按照合同價格交貨是一件很痛苦的事情。因此希望在合同中對“交貨”這一承諾有所松動。黃金企業(yè)和黃金銀行雙方博弈的結(jié)果，是“黃金可延期交易”的誕生?？裳悠诮灰滓?guī)定：遠期交易到期日，黃金企業(yè)可以選擇履行該合同，按合同價格交出黃金；也可以選擇不履行合同，直接在現(xiàn)貨市場上銷售，未履行的遠期交易合同經(jīng)雙方修訂后延期履行。新修訂的合同到期時再按此程序操作。這種可不斷修訂、滾動的遠期銷售方式，就叫做“黃金可延期交易”。因為每次修訂時價格都要重新厘定，且時間跨度很長，基本上可以認(rèn)為和免除“交貨”這一承諾類似。通過“黃金可延期交易”，黃金企業(yè)在15年左右的時間內(nèi)可以隨時交貨，也可以一直不交貨。將這種“黃金可延期交易”進行規(guī)范化，就形成了當(dāng)前世界上廣泛采用的“黃金現(xiàn)貨延期交收交易”。名字聽起來有點古怪，實際上在國際黃金現(xiàn)貨市場上已經(jīng)有很長的歷史。

國內(nèi)對“黃金可延期交易”比較陌生，是因為2001 年前，黃金在我國實行“統(tǒng)銷統(tǒng)配”政策，與市場無關(guān)。直至2010 年8 月3 日《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》出臺以后，黃金在中國才真正進入了市場發(fā)展的軌道。黃金作為商品的一種，已經(jīng)走下神龕。黃金作為一種特殊的商品而被市場培育出來的包括“延期交收交易”在內(nèi)的特別的交易手段，正在為世人所熟知。

合約內(nèi)容

《上海黃金交易所Au(T+D)標(biāo)準(zhǔn)合約》

交易品種：黃金

交易單位：1000克/手

報價單位：元（人民幣）/克

最小變動價位：0.01元/克

每日價格最大波動限制：不超過上一交易日結(jié)算價±7%

合約期限：連續(xù)交易

實物交收方式：交收申報制

交易時間：早市：9:00－11:30 （其中，周一早市時間為 08:50-11:30），午市：13:30－15:30 ，夜市：20:50－02：30

延期費收付日：按自然日逐日收付

延期費率：合約市值的萬分之二/日

交收申報時間：下午15:00－15:30

中立倉申報時間：下午15:31－15:40

超期持倉期限：按交易所公告執(zhí)行

超期費率：按交易所公告執(zhí)行

交割品級：99.95% 3千克標(biāo)準(zhǔn)金錠（99.99% 1千克標(biāo)準(zhǔn)金錠可替代交割）

交割地點：交易所指定交割金庫

交易保證金：合約價值的10%

交易手續(xù)費：成交金額的萬分之四

交割方式：實物交割

違約金比例：合約價值的8%

交易代碼：Au(T+D)

交割費：0

所屬市場：延期市場

上市交易所：上海黃金交易所

交易規(guī)則

延期交易是指以保證金交易方式進行交易，客戶可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割。

延期合約的交割采用實物交收申報制度(簡稱交收申報)。延期費=持倉量×當(dāng)日結(jié)算價×延期費率。

延期合約的開盤價為合約開盤集合競價產(chǎn)生的成交價格，開盤集合競價未產(chǎn)生成交價格的，以集合競價后的第一筆成交價作為開盤價。收盤價為合約收盤前最后五筆成交的加權(quán)平均價。結(jié)算價是指某延期合約整個交易日的成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。

有集合競價交易規(guī)則等。

黃金延期交收合約的基準(zhǔn)交割品種為標(biāo)準(zhǔn)重量3千克、成色不低于99.95%的金錠。標(biāo)準(zhǔn)重量1千克、成色不低于99.99%的金錠可替代交割。

黃金延期交收交易的優(yōu)勢

現(xiàn)貨黃金延期交收的優(yōu)勢 一．杠桿效應(yīng)資金放大倍數(shù)高。二．雙向投資，金價上漲和下降都可賺錢大部分股票只可買“漲”，在股票下跌時，市場行情低迷，沒有買賣可做，已買入了的股票，只可坐視其變或平倉。黃金交易可以買“跌”，也可以買“漲”，隨時可以買賣，漲和跌都可以賺錢。三．交易不受時間限制，買賣方便北京時間周一8:30至周六凌晨3:30(國際金融假日除外)，24小時交易，沒有時間限制。股票、期貨市場買賣是在白天規(guī)定時間內(nèi)進行，晚上休息。但黃金市場是全球性的，沒有地域和時間限制，24小時日夜交易，買賣方便，不會措施任何良機。四．風(fēng)險可控制，利潤有保障黃金買賣可以預(yù)先發(fā)出獲利或止損買賣的交易指令，投資者可以預(yù)先設(shè)定買賣價格執(zhí)行買賣，以防止虧損，保障利潤。五．買賣簡單，成交快捷股票買賣以對盤形式進行，須輪流成交，上漲時，越買越貴，不可能以同一個價格買入大批股票。下跌時，越賣越低，甚至在漲停板或跌停板時無法買賣。黃金買賣可以依次同時買入或拋出若干手貨幣合約，買賣容易，成交快捷，不會錯失交易良機。六．黃金價格公平，人為操縱不易由于股票投資受地區(qū)性限制，市場相對較小，股票價格較容易受人為因素操控。黃金市場是全球性的，人為操縱極難，因此黃金市場公平，人為性低，可大膽入市，而不受人為操縱。七．買賣方便，套現(xiàn)能力強。因為24小時交易，沒有停板制度，投資者可以隨時一次性平掉手上的黃金單量，套取現(xiàn)金或賺取利潤。八．黃金買賣單一，無需因為種類繁多難以選擇黃金買賣單一，買入或拋出后，觀察容易，不象其他投資買賣種類太多，選擇不易，須花費較多精力注意市場走勢和價格變化。

黃金延期交收交易的

1、杠桿效應(yīng)資金放大倍數(shù)高，利潤豐厚股票及銀行外匯投資要全資買賣，投資本大，利潤不多，投資回報率較低。黃金現(xiàn)貨延期交收交易買賣一百盎司(一盎司=31.1035克)只需1萬元人民幣投資額(白銀只需2000元人民幣)，杠桿效應(yīng)高，融資額大，投資金額小，投資回報率高。

2.雙向操作，漲跌均可操作?，F(xiàn)貨黃金交易的最大特點就是做空機制，這個是股票、基金、權(quán)證是不能相比的。也就是說可以在市場行情下跌的情況下也可以賺錢。現(xiàn)貨黃金投資的優(yōu)勢就是不存在套牢，不存在黃金跌價投資者就沒機會。黃金走勢下跌，投資者同樣可以賺錢。

3.交易時間，24小時交易，不怕收市，全球運作。交易不受時間限制，買賣方便，北京時間周一8:30至周六凌晨3:30(國際金融假日除外)，24小時交易，沒有時間限制。交易時間自由，比較適合上班族，白天上班，晚上交易。

4.報價即時。國際最先進的webstation報價系統(tǒng)，可以最快最新的反映金價及相關(guān)走勢。

5.市場公開。國際現(xiàn)貨黃金市場向全球公開，透明度高，每日交易量在3萬億美元左右，很難出現(xiàn)莊家，價格走勢受人為影響小，可分析性強，隔夜風(fēng)險不大。

6.T+0交易模式。當(dāng)天買當(dāng)天就可以賣，發(fā)現(xiàn)行情不利的時候可以立即掉頭，減少損失；或者行情好時獲利后可以馬上平倉。

7.品種唯一。不用像選股票一樣在近百只股中挑選，每天有專業(yè)的投資顧問提供長期的行情分析及操作建議。

8.保值強。黃金從古至今都是最佳保值商品，升值潛力大；現(xiàn)在世界上通貨膨脹加劇，將推進黃金的避險功能，從而促進黃金買賣。

黃金延期交收交易的機制

1、引入做空機制

現(xiàn)貨延期交收交易提供了一種做空機制，允許投資者在手頭沒有實物庫存的情況下可以提前出售；從而在其價格下跌時，投資者做空也可以獲利；而不像純現(xiàn)貨實盤交易中只有價格上漲時投資者才可能獲得收益。

2、集合競價

在每個交易日開市前15分鐘內(nèi)進行集合競價，其中前14分鐘申報買賣指令，最后1分鐘為集合競價的撮合，開市時產(chǎn)生開盤價；集合競價采用的是最大成交量原則。開盤集合競價中未成交的申報單將自動參與開盤后的競價交易。集合競價未產(chǎn)生成交價格的，以集合競價后第一筆成交價為開盤價。第一筆成交價按照交易所撮合原則產(chǎn)生，其中前一成交價為上一交易日收盤價。

3、首付款制度

在買賣報價過程中，不再凍結(jié)全額資金和實物，而是不分買賣方向，全部凍結(jié)報價金額12%的資金。交易過程實行T+0，當(dāng)天買入可以當(dāng)天賣出。

4、清算

為了有利于風(fēng)險控制，每日進行結(jié)算。每日交易結(jié)束后，按照持倉計算應(yīng)凍結(jié)的首付款。根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價，計算持倉的全部盈虧，并發(fā)生實際的資金劃轉(zhuǎn)，盈利者可以提取利潤，虧損者要在規(guī)定時間內(nèi)補足資金。

5、價格漲跌幅限制制度

為防止非正常因素對交易價格的干擾，交易所根據(jù)交易的實際情況實行價格漲跌幅度限制制度，簡稱漲（跌）停板，延期交收交易所允許的每日交易價格最大波動幅度為7%，超過該漲跌幅度的報價視為無效，不能成交。

6、強行平倉制度

強行平倉制度是指會員、客戶違規(guī)或持倉達到風(fēng)險限度，交易所對其持倉實行強制平倉的一種強行措施。

客戶保證金低于12%時，本公司將通知客戶，客戶在接到電話后必須在一個交易日內(nèi)選擇追加保證金或者平掉部分倉位。如果客戶在一個交易日內(nèi)無法完成以上兩種操作，本公司有權(quán)對客戶持倉合約進行選擇性平倉，平倉原則以客戶持倉最大虧損額為標(biāo)準(zhǔn)，平倉后保證金資金大于或等于12%。