全球央行（可促進金融體系穩(wěn)定的合作組織）

組織簡介

全球銀行

2020年3月18日，歐洲央行再次推出大手筆資產(chǎn)購買計劃——7500億歐元（約8210億美元）的緊急資產(chǎn)購買計劃(PEPP)，購買包括政府債務(wù)和私人證券。在此之前，歐洲央行已開始加碼量化寬松。3月12日，歐洲央行3月份貨幣政策會議結(jié)果出爐，維持三大利率不變，但會額外增加1200億歐元（約1348億美元）資產(chǎn)購買規(guī)模，同時啟動新的長期再融資操作(LTRO)。^[1]

“市場底”的出現(xiàn)一般是疫情出現(xiàn)拐點的時候。目前，疫情還在擴散，所以“市場底”的尋找還在進行之中。美股的底部在哪里目前還難判斷，因為這取決于疫情未來的演變。

組織背景

當今的全球金融架構(gòu)是在美國主導的世界秩序下建立的，其中，美國一方面通過美元提供貨幣流動性和保持幣值相對穩(wěn)定，另一方面，用“核保護傘”保證其盟友的安全。作為交換，其他國家則開放貿(mào)易和投資，遵守自由貿(mào)易的準則。

“布雷頓森林體系”開啟了自由貿(mào)易的大門，打破了英帝國的關(guān)稅壁壘。戰(zhàn)后的全球經(jīng)濟發(fā)展，都是按照“布雷頓森林體系”設(shè)計的戰(zhàn)略來推進的。新機構(gòu)下設(shè)機構(gòu)擴大，職能更為廣泛，將承擔全球金融監(jiān)管體系改造這一重任。

成員機構(gòu)

全球央行的前身為金融穩(wěn)定論壇。

全球央行的成員機構(gòu)包括20多個國家的央行、財政部和監(jiān)管機構(gòu)以及主要國際金融機構(gòu)和專業(yè)委員會。中國財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會以及中國香港金融管理局均為該委員會的成員機構(gòu)。

這是中國2009年3月加入巴塞爾銀行監(jiān)管委員會以來，再次獲得主要國際金融組織的席位。2009年1月，中國還在提出申請15年后，獲準加入泛美開發(fā)銀行。中國人民銀行行長周小川、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康和財政部副部長李勇代表中國出席了會議。

職位人員

全球央行主席由意大利央行行長馬里奧·德拉吉擔任。三個常設(shè)委員會負責人分別為國際清算銀行總經(jīng)理海梅·卡魯阿納、英國金融管理局主席阿代爾·特納和加拿大副財長蒂夫·麥克勒姆。金融穩(wěn)定委員會成立大會于2009年6月26至27日在瑞士城市巴塞爾舉行。

主要職能

全球央行的具體職能包括：評估全球金融系統(tǒng)脆弱性，監(jiān)督各國改進行動；促進各國監(jiān)管機構(gòu)合作和信息交換，對各國監(jiān)管政策和監(jiān)管標準提供建議；協(xié)調(diào)國際標準制訂機構(gòu)的工作；為跨國界風險管理制訂應(yīng)急預(yù)案等。

為履行好這些職能，全球央行設(shè)立全體會議和指導委員會，同時成立三個常設(shè)委員會——脆弱性評估委員會、監(jiān)管和管理合作委員會以及標準執(zhí)行委員會。另外，全球央行成立一個工作組以推動跨境風險管理的落實。

全球央行

德拉吉在全球央行開始運作后對新聞界表示，有必要對全球系統(tǒng)性金融風險進行監(jiān)管。各國自倫敦金融峰會舉行以來在對沖基金、評級機構(gòu)、激勵機制和會計準則等監(jiān)管方面取得了進展，金融穩(wěn)定委員會將繼續(xù)加強對未來進程的監(jiān)控。

策略手段

全球經(jīng)濟金融形勢，有不少跡象顯示經(jīng)濟出現(xiàn)改善，但經(jīng)濟與金融體系仍然存在脆弱性。

隨著金融市場解凍，全球經(jīng)濟衰退呈現(xiàn)放緩跡象。2009年6月份歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)收縮幅度為9個月里最小，而美國消費者支出5月出現(xiàn)增長。經(jīng)合組織日前提升了對30個成員國經(jīng)濟預(yù)測，這是2年時間內(nèi)該機構(gòu)首次上調(diào)經(jīng)濟預(yù)期。

德拉吉表示，全球央行注意到了全球宏觀經(jīng)濟前景和部分金融市場有所改善。銀行提高了私人部門資本，但重組和增強銀行資產(chǎn)負債表還沒有完成。同時，企業(yè)債市場仍在強勁發(fā)行新債券。

與國際貨幣基金組織第一副總裁利普斯基發(fā)表的觀點相似，德拉吉強調(diào)，應(yīng)完成對銀行資產(chǎn)負債表的重組，強化銀行信貸和證券化等融資渠道，以確保全球經(jīng)濟可持續(xù)地復蘇。

關(guān)于市場關(guān)注的未來如何結(jié)束財政貨幣刺激的“退出策略”，德拉吉認為，未來決策者們應(yīng)協(xié)調(diào)退出策略，但“在收緊貨幣政策之前，應(yīng)修復銀行體系，并確信經(jīng)濟復蘇已經(jīng)可持續(xù)”

面臨大考

從降息至零水平附近到開動印鈔機注入流動性，全球央行正在動用史無前例的寬松貨幣政策，隨著市場回暖和經(jīng)濟“綠芽”的出現(xiàn)，越來越多的關(guān)于未來通脹的擔憂開始顯現(xiàn)。在本周一舉行的國際清算銀行（BIS）年會上，被稱為“全球央行之央行”的BIS也開始警告這一風險。

BIS周一在其公布的年度報告中表示，各國央行存在著升息過慢和回收流動性過遲的風險，并有可能導致通貨膨脹。“歷史經(jīng)驗表明，政策制定者害怕過快過早地實施緊縮政策，但這可能導致回收流動性過遲?！眻蟾嬷羞@樣寫道。而BIS總裁Jaime Caruana在當日的記者會上稱：“確實存在刺激政策退出過早的風險，但相比較而言，更大的風險是刺激政策退出過慢和過遲?！?/p>

在危機最嚴重時，全球經(jīng)歷了一場前所未有的降息潮，而這股潮水還沒有退去，全球大部分央行的利率水平正位于歷史最低。美聯(lián)儲在上周的議息會議上依舊把利率維持在了0%~0.25%的水平，降至該水平以來已經(jīng)維持半年有余。和美聯(lián)儲一樣，日本央行0.1%的利率水平也已經(jīng)在此低位保持了近半年。而歐洲央行和英國央行的利率水平也已經(jīng)分別在5月和3月降至1%和0.5%。

與此同時，美聯(lián)儲、英國央行和歐洲央行的定量寬松貨幣政策還在進行當中。僅美聯(lián)儲的定量寬松政策總金額就達到了2.8萬億美元，其中包括1.25萬億的機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）、2500億的機構(gòu)債、3000億長期國債的購買計劃，以及總額1萬億的定期資產(chǎn)支持證券貸款工具（TALF）資金承諾。

BIS也表示，各國央行面臨兩種風險，一種是通貨膨脹的風險，另一種是政策力度不夠無法推動經(jīng)濟復蘇的風險。前者的風險相對更大?！耙驗檠胄袀儺斍皵U張性的貨幣政策是為了應(yīng)對二戰(zhàn)后最嚴重的危機，他們擔心如果調(diào)整政策過快會影響經(jīng)濟復蘇，但各國央行的猶豫將增大流動性泛濫的風險，這可能使通脹預(yù)期加劇或者產(chǎn)生又一個資產(chǎn)泡沫?！盉IS解釋說。而對未來通貨膨脹的擔憂已經(jīng)反映在了市場中，包括大宗商品、股市在內(nèi)的多數(shù)市場在各國央行的天量流動性刺激下，已經(jīng)出現(xiàn)了大幅反彈。

在這一形勢下，如何從極端的貨幣政策中全身而退成了各國央行不得不面臨的挑戰(zhàn)。

而中國社會科學院國際金融研究中心秘書長張明昨日對CBN表示，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各國央行未來實施貨幣政策退出策略并不輕松，要花費非常大的成本。張明表示，在美聯(lián)儲可能采取的四種退出機制中，沒有一種是低成本的。

張明解釋說，由于高等級的美國國債在美聯(lián)儲總資產(chǎn)中的比重已經(jīng)明顯下降，因此通過公開市場操作直接在市場上出售金融資產(chǎn)幾乎是不可能完成的任務(wù)；如果直接向金融機構(gòu)定向發(fā)行央行票據(jù)來回收流動性，需要在財政壓力與金融機構(gòu)的低收益之間平衡；此外采取美國財政部進行資產(chǎn)互換和向金融機構(gòu)支付較高的超額準備金利率的措施也面臨不同的問題。

盡管困難重重，但這仍然是各國央行不得不完成的任務(wù)。美聯(lián)儲已經(jīng)在上周的議息會議聲明中表示，正在觀測資產(chǎn)負債表的總量和組合，并將根據(jù)需要調(diào)整信貸和流動性項目。而日本央行行長白川方明之前表示，將有可能在9月末研究貨幣政策退出機制，歐洲央行委員會成員Juergen Stark也稱，如果歐洲經(jīng)濟狀況改善的話，也需要對刺激政策進行轉(zhuǎn)變。

真實組織

真正全球央行

全球金融架構(gòu)是在美國主導的世界秩序下建立的——美國一方面通過美元提供貨幣流動性和保持幣值相對穩(wěn)定，另一方面用核保護傘保證世界的和平與安全。作為交換，其他國家則開放貿(mào)易和投資，遵守自由貿(mào)易的準則。布雷頓森林體系開啟了自由貿(mào)易的大門，打破了英帝國的關(guān)稅壁壘。戰(zhàn)后的全球經(jīng)濟發(fā)展，都是按照布雷頓森林體系設(shè)計的戰(zhàn)略來進行的。但是，當前的這場危機暴露了這個體系的缺陷。

那么，IMF能成為世界央行嗎？一個國家央行的定義一般是：發(fā)行貨幣，保持貨幣和金融體系穩(wěn)定，維護國內(nèi)的支付系統(tǒng)，充當政府的金融顧問。對照這個定義，我們就可以清楚地分析IMF的現(xiàn)有角色。IMF不是全球貨幣的發(fā)行者，雖然有穩(wěn)定全球貨幣的職責，但是并沒有阻止最近的系統(tǒng)性金融震蕩，而且也不承擔維護全球支付系統(tǒng)的職責。它監(jiān)督各國對國際性標準的執(zhí)行情況，對成員國提供建議，并確實就最近的危機提出了有價值的警告，但是這些警告都被忽略了。所以，IMF不是全球央行，也無法履行央行的責任。

事實上，IMF甚至都算不上各國央行的央行?？偛吭诎腿麪柕膰H清算銀行才是央行的央行。

IMF有3500億美元的資產(chǎn)（其中資本金2250億美元），擁有2600名員工，總部在華盛頓。2007年危機爆發(fā)時，IMF幾乎沒有借錢給它的成員國，同時解雇了許多有經(jīng)驗的職員。到2009年，它又爭著要發(fā)放貸款給幾個危機中的國家，而且G20會議剛剛同意將它的資本金增加到1萬億美元。但是，這些錢對IMF來說足夠了嗎？IMF剛剛宣布，西方國家的銀行損失了4.2萬億美元，跨境銀行損失了4.5萬億美元。對IMF來說，這新增資本金是有積極作用的，但是就拯救整個銀行系統(tǒng)這一使命而言，任務(wù)還相當艱巨。

全球央行

需要說明的是，我并非要全面否定IMF的價值。事實上，IMF并沒有引起金融危機，與此相反，它可以在化解危機的過程中發(fā)揮很大的作用。IMF是全球短期借貸資金的重要提供者，但是，只要它還是由作為大股東的幾個國家控制，它就不可能成為真正的全球央行，而現(xiàn)在世界最需要的，就是一個真正的全球央行。

嚴重縮水

黃金儲備

價值嚴重縮水

北京時間10月7日晚間消息，據(jù)彭博社，全球最有影響力的央行行長伯南克曾表示不懂金價，如果他的同行聽進去了這番話，他們或能停止增加黃金(1314.00,4.10,0.31%)儲備，2011年金價創(chuàng)下歷史新高以來，全球央行黃金儲備價值已縮水5450億美元。

世界黃金協(xié)會預(yù)測，全球央行2013年或進一步買入350噸黃金，價值約150億美元，央行黃金儲備占到全球黃金總量的18%。他們在2012年購買了535噸黃金，創(chuàng)下1964年以來新高。俄羅斯是最大的買家，自從2011年金價觸頂以來黃金儲備擴大了20%。此后，金價下跌了31%。

在央行買入之際，投資者對作為價值儲備資產(chǎn)的黃金失去了信心。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，2013年黃金交易所交易產(chǎn)品的價值跌去了604億滅元，跌幅43%，并使鮑爾森等對沖基金經(jīng)理遭受重創(chuàng)。億萬投資者索羅斯2013年清空了其在最大黃金ETP的倉位，而金礦對資產(chǎn)的減記至少有260億美元。^[2]