什么是股利戰(zhàn)略
所謂股利戰(zhàn)略，就是依據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的要求和內、外環(huán)境狀況，對股利分配所進行的全局性和長期性謀劃。
股利戰(zhàn)略的特點
與通常所說的股利決策或股利政策相比較，股利戰(zhàn)略具有以下兩個特點：
一是股利戰(zhàn)略不是從單純的財務觀點出發(fā)決定企業(yè)的股利分配，它是從企業(yè)的全局出發(fā)，從企業(yè)戰(zhàn)略的整體要求出發(fā)來決定股利分配的。
二是股利戰(zhàn)略在決定股利分配時，是從長期效果著眼的，它不過分計較股票價格的短期漲落，而是關注于股利分配對企業(yè)長期發(fā)展的影響。
股利戰(zhàn)略的類型
公司的股利戰(zhàn)略類型有以下幾種：
（1）剩余股利戰(zhàn)略
在發(fā)放股利時，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先，發(fā)展為重。
（2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略
穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個固定成長率持續(xù)增加。
（3）固定股利支付率戰(zhàn)略
公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。
（4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略
公司事先設定一個較低的經常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當累積的盈余和資金相對較多時，才支付正常以外的股利給股東。
股利戰(zhàn)略的內容
股利戰(zhàn)略要處理的內容主要包括三個方面：
1.股利支付率，即確定股利在凈收益中所占的比重，也就是股利與留存收益之間的比例為何。這是股利戰(zhàn)略上一個最重要也是最困難的問題。
2.股利的穩(wěn)定性，即決定股利發(fā)放是采用穩(wěn)定不變的政策或是變動的政策。
3.信息內容，即決定希望通過股利分配傳達何種信息給投資者。
派息分紅是股東權益的具體體現(xiàn)，也是股份公司有關權益分配和資金運作方面的重要決策。其戰(zhàn)略目標應該是：
1.保障股東權益，平衡股東間利益關系。
2.促進公司長期發(fā)展。
3.穩(wěn)定股票價格。
以上三個方面既相聯(lián)系，又相排斥，綜合反映了股利分配是收益——風險——權益的矛盾統(tǒng)一，說明了短期消費與長遠發(fā)展的資金分配關系，也體現(xiàn)了公司——股東——市場，公司內部需要與外部市場形象的制衡關系。綜合說來，就是要保證股東投資收益高額、持續(xù)、穩(wěn)定，使企業(yè)股票市價上漲，使企業(yè)未來發(fā)展的基礎扎實、資金雄厚。
股利戰(zhàn)略的制定
在現(xiàn)實世界中，企業(yè)的股利分配要受企業(yè)內、外多種因素的影響，正是這些因素的作用，決定了企業(yè)股利分配全部的可行方案有哪些。所以，制定股利戰(zhàn)略必須首先分析和弄清楚這些因素對股利分配的制約和影響。
影響股利分配的外部因素主要有：
1.法律因素
主要有如下幾點：
（1）資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權益資本，以維護債權人的利益。
（2）償債能力的限制。如果一個企業(yè)的經濟能力已降到無力償付債務或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護債權人。
（3）內部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個企業(yè)的保留盈余超過了目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內部積累，要受到法律上的限制。這是因為有些企業(yè)為了保護高收入股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。
2.債務（合同）條款因素
債務特別是長期債務合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權力的一些條款，限制內容通常包括：
（1）營運資金（流動資產減流動負債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利；
（2）企業(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配；
（3）企業(yè)只有先滿足累計優(yōu)先股股利后才可進行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護了債權人和優(yōu)先股東的利益。
3.所有權者因素
企業(yè)的股利分配最終要由董事會來確定。董事會是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：
（1）為保證控制權而限制股利支付。
（2）為避稅的目的而限制股利支付。
（3）為了取得收益而要求支付股利。
（4）為回避風險而要求支付股利。
（5）不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)。
4.經濟因素
宏觀經濟環(huán)境的狀況與趨勢會影響企業(yè)的股利分配。
影響股利分配的內部因素主要有：
（l）現(xiàn)金流量因素。
（2）籌資能力因素。
（3）投資機會因素。
（4）公司加權資金成本。
（5）股利分配的慣性。
綜合以上各種因素對股利分配的影響，企業(yè)就可以擬定出可行的股利分配的備選方案。它通常有多種，是客觀條件上允許企業(yè)采取的方案。此后，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對這些方案進行分析、評價，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調一致的股利分配方案來，確定為企業(yè)在未來戰(zhàn)略期間內的股利戰(zhàn)略予以實施。
企業(yè)戰(zhàn)略對股利分配的要求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
①股利分配方案應優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調一致。
②股利分配方案應能傳達管理部門想要傳達的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。
③股利分配方案必須把股東們的短期利益——支付股利，與長期利益——增加內部積累很好地結合起來。
