流動(dòng)性過(guò)剩（有過(guò)多的貨幣投放量）
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流動(dòng)性過(guò)剩
有過(guò)多的貨幣投放量
流動(dòng)性過(guò)剩(ExcessLiquidity)一詞，即指有過(guò)多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋找投資出路，于是就有了投資/經(jīng)濟(jì)過(guò)熱(OverheatedInvestmentGrowth)現(xiàn)象，以及通貨膨脹(Inflation)危險(xiǎn)?！傲鲃?dòng)性過(guò)?！庇袝r(shí)被稱(chēng)為“資金周轉(zhuǎn)過(guò)度”。
基本信息
| 中文名 | 流動(dòng)性過(guò)剩 |
| 外文名 | Liquidity |
| 定義 | 有過(guò)多的貨幣投放量 |
類(lèi)型特點(diǎn)
流動(dòng)性過(guò)剩，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過(guò)多、貨幣量增長(zhǎng)過(guò)快，銀行機(jī)構(gòu)資金來(lái)源充沛，居民儲(chǔ)蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)上，它表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)GDP增長(zhǎng)率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。
通常意義的“流動(dòng)性(Liquidity)”指整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，即在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少。所謂“流動(dòng)性”，實(shí)際上是指一種商品對(duì)其他商品實(shí)現(xiàn)交易的難易程度。衡量難易程度的標(biāo)準(zhǔn)是該商品與其他商品實(shí)現(xiàn)交易的速度。當(dāng)該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實(shí)現(xiàn)交易的時(shí)候，流動(dòng)性就會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩；當(dāng)該商品與其他商品的交易出現(xiàn)速度減緩，也就是實(shí)現(xiàn)交易非常困難的時(shí)候，流動(dòng)性就會(huì)出現(xiàn)不足。
在股票市場(chǎng)提到的流動(dòng)性就整個(gè)市場(chǎng)而言指參與交易資金相對(duì)于股票供給的多少，這里的資金包括場(chǎng)內(nèi)資金，即己購(gòu)買(mǎi)了股票的資金，也就是總流通市值，以及場(chǎng)外資金，就是還在股票帳戶(hù)里準(zhǔn)備隨時(shí)入場(chǎng)的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長(zhǎng)速度快于股票供給增長(zhǎng)速度的話(huà)，即便公司盈利不變，也會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲，反之亦然，這是很簡(jiǎn)單的需求供給關(guān)系，但這種股價(jià)上漲是有限度的，受過(guò)多或叫過(guò)剩的資金追捧導(dǎo)致股價(jià)過(guò)度上漲而沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，終難持久，這種資金就是我們常說(shuō)的熱錢(qián)。
上面兩種流動(dòng)性多數(shù)情況下會(huì)有關(guān)聯(lián)，既經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩通常會(huì)引發(fā)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩，所以當(dāng)國(guó)家開(kāi)始收緊銀根時(shí)，股票市場(chǎng)就會(huì)失去資金供給，表現(xiàn)不佳。
針對(duì)于個(gè)股，流動(dòng)性是另一個(gè)概念，指股票買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)的難易，也就是說(shuō)我買(mǎi)了這支股票后是否容易賣(mài)出，我們常說(shuō)這支股票流動(dòng)性很差，就是指很難按理想價(jià)格賣(mài)出，所以流動(dòng)性差的股票多是小盤(pán)股或高度控盤(pán)的股票，是不適合大資金運(yùn)作的，即便買(mǎi)完之后股價(jià)漲上去了，但賣(mài)不掉，對(duì)于大資金風(fēng)險(xiǎn)更大，所以他們更愿意在流動(dòng)性很好的大盤(pán)股里運(yùn)作，那里交投活躍，大量買(mǎi)賣(mài)也不會(huì)引起股價(jià)明顯變動(dòng)。不過(guò)中小投資者就自由很多了，由于資金量少，可以有很多選擇。
在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，流動(dòng)性過(guò)剩被用來(lái)特指一種貨幣現(xiàn)象。也就是說(shuō)，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)分析中，上面定義當(dāng)中的基準(zhǔn)商品僅僅被當(dāng)作貨幣，因?yàn)樨泿疟举|(zhì)上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就把流動(dòng)性過(guò)剩定義為實(shí)際貨幣存量對(duì)預(yù)期均衡水平的偏離。
對(duì)通脹的定義也有多種，但通脹的基本特征包括兩個(gè)方面：第一，流通中的貨幣出現(xiàn)膨脹狀態(tài)，即貨幣貶值。第二，一般商品和勞務(wù)的價(jià)格普遍地、持續(xù)地上漲。注意普遍和持續(xù)這兩個(gè)概念有助于把通貨膨脹和其他的物價(jià)上漲現(xiàn)象區(qū)分開(kāi)來(lái)。Inflation除了通貨膨脹的意思之外，還有信用膨脹、物價(jià)暴漲的含義，從這些字意上我們也可以了解到，貨幣過(guò)多和信用膨脹，物價(jià)持續(xù)普遍上漲是三位一體，不可分割的。
預(yù)期貨幣存量均衡水平實(shí)際對(duì)應(yīng)著合理的物價(jià)水平。當(dāng)我們說(shuō)流動(dòng)性過(guò)剩，即貨幣超發(fā)時(shí)，預(yù)期均衡的貨幣存量沒(méi)有變化，此時(shí)，物價(jià)沒(méi)有出現(xiàn)普遍、持續(xù)的上漲。但是，由于實(shí)際貨幣存量已經(jīng)超過(guò)合意水平，物價(jià)水平有可能普遍上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。這中間存在一定的時(shí)滯。如果中央銀行此時(shí)能夠控制貨幣發(fā)行并使實(shí)際貨幣存量回歸到預(yù)期的均衡水平，那么物價(jià)水平普遍、持續(xù)上漲就有可能不會(huì)發(fā)生。反之，物價(jià)水平就可能出現(xiàn)普遍、持續(xù)上漲。
這里，又不得不涉及貨幣的本質(zhì)、貨幣如何超發(fā)以及從貨幣超發(fā)到物價(jià)普遍上漲之間的傳遞機(jī)制問(wèn)題。在馬歇爾那里，“貨幣”一詞有較大的伸縮性，如果沒(méi)有相反的意義，“貨幣”可以看成是“通貨”的同義語(yǔ)。在金融市場(chǎng)上，“貨幣的價(jià)值”在任何時(shí)候都等于貼現(xiàn)率或短期貸款所收的利率。在托馬斯·梅耶那里，足值的商品貨幣指的是作為商品的價(jià)值和作為交換中介的價(jià)值完全相等的貨幣。如果貨幣作為商品自身的價(jià)值不能與它作為貨幣的價(jià)值完全相等，且不能用以（直接）兌換商品，就稱(chēng)為信用貨幣。
流動(dòng)性過(guò)剩
問(wèn)題
流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題如今已經(jīng)成為全球性議題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露疲軟致使美聯(lián)儲(chǔ)再度邁開(kāi)降息的步伐，日元長(zhǎng)期維持零利率或者低利率，歐洲國(guó)家為阻止本幣升值步伐而放慢提高利率的節(jié)奏，全球性擴(kuò)張的貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也積蓄了大量的流動(dòng)性。受經(jīng)濟(jì)失衡的誘導(dǎo)，這些爆炸式的流動(dòng)性絕大部分都流到了新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，中國(guó)也成為全球流動(dòng)性的巨大蓄水池。然而，僅僅將流動(dòng)性過(guò)剩歸結(jié)為外部因素顯然有失偏頗。由于獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融制度，中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩有著自己特殊的形成機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制。
測(cè)度
對(duì)于流動(dòng)性的測(cè)度有不同的口徑。根據(jù)所研究對(duì)象的不同，流動(dòng)性測(cè)度存在一定的差異。從世界范圍來(lái)講，流動(dòng)性是指儲(chǔ)備貨幣的投放量的多少；從一個(gè)國(guó)家的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)講，流動(dòng)性是指該國(guó)主權(quán)貨幣的投放量的多少，一般用M2來(lái)反映；從銀行體系來(lái)講，主要是指銀行體系內(nèi)可貸放資金的多少，一般用存貸差來(lái)反映。這里我們通過(guò)測(cè)度后兩種口徑，來(lái)檢測(cè)我國(guó)流動(dòng)性的規(guī)模與發(fā)展趨勢(shì)。
原因
綜述
流動(dòng)性過(guò)剩可由多個(gè)原因單個(gè)或共同導(dǎo)致?？偟膩?lái)說(shuō)包括了中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策（一般手段包括調(diào)降準(zhǔn)備金率和利率，回購(gòu)國(guó)債以放入資金到市場(chǎng)），經(jīng)濟(jì)周期的變化，匯率制度的缺陷，熱錢(qián)大量涌入等。這些因素皆可大大提高流動(dòng)性，當(dāng)過(guò)度時(shí)，便會(huì)引起流動(dòng)性過(guò)剩。另一方面，流動(dòng)性過(guò)剩也可理解為伴隨或緣于通貨膨脹，即部分引起通貨膨脹的因素也可能引起流動(dòng)性過(guò)剩。
中國(guó)雖然在上世紀(jì)90年代中期發(fā)生過(guò)嚴(yán)重的通貨膨脹，但是，近幾年M2與GDP繼續(xù)維持高位，卻沒(méi)有發(fā)生通貨膨脹，一般認(rèn)為有以下幾個(gè)原因：
物價(jià)水平的持續(xù)上漲
第一，從貨幣超發(fā)壓力到全社會(huì)物價(jià)水平的普遍、持續(xù)上漲有一定的時(shí)滯。由于現(xiàn)代信用貨幣的復(fù)雜性，貨幣超發(fā)壓力往往不會(huì)立即導(dǎo)致物價(jià)的廣泛上漲。這種滯后期的長(zhǎng)短往往取決于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確程度、不同價(jià)格指數(shù)的重視程度、社會(huì)公眾和企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期以及國(guó)家貨幣和財(cái)政部門(mén)對(duì)于通脹的態(tài)度。我們看到，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中貨幣發(fā)行量盡管已經(jīng)在高位運(yùn)行數(shù)年，而消費(fèi)物價(jià)指數(shù)可能仍然是負(fù)數(shù)；而當(dāng)貨幣當(dāng)局為了抑制通脹將各個(gè)口徑的貨幣發(fā)行降下來(lái)時(shí)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)可能仍然在上漲。如此，物價(jià)上漲相對(duì)于貨幣超發(fā)壓力的滯后效應(yīng)，仍然會(huì)造成反通脹理論和政策上的混亂。例如，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)貨幣多發(fā)根本不會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲壓力，應(yīng)當(dāng)以貨幣超發(fā)來(lái)抑制有效消費(fèi)需求不足導(dǎo)致的價(jià)格下降。這樣的論點(diǎn)把時(shí)滯效應(yīng)理解成了貨幣多發(fā)與物價(jià)上漲沒(méi)有必然聯(lián)系?！巴ㄘ洝钡摹芭蛎洝?，并不會(huì)立刻帶來(lái)“通貨膨脹”，但時(shí)間上的不一致并不能否認(rèn)貨幣超發(fā)是全社會(huì)物價(jià)水平的普遍、持續(xù)上漲的最基本的成因。
收入差距擴(kuò)大
第二，收入差距擴(kuò)大。財(cái)富向少數(shù)人集中，而富人的邊際消費(fèi)傾向比較低。居民把大量的收入存入銀行作為養(yǎng)老金、醫(yī)療費(fèi)用以及子女的教育費(fèi)用。
消費(fèi)品企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)
第三，消費(fèi)品企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，阻斷了商品價(jià)格水平從原材料到工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格的傳遞，從不動(dòng)產(chǎn)和資產(chǎn)價(jià)格到普通居民消費(fèi)品價(jià)格的傳遞。
但是，我們也要明確，資產(chǎn)價(jià)格膨脹也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。剛卸任國(guó)家貨幣政策委員會(huì)委員的余永定先生就指出，僅看到物價(jià)指數(shù)的穩(wěn)定而不注意金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的上漲，很可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策過(guò)松，以致不能及時(shí)制止泡沫經(jīng)濟(jì)。他舉了日本的例子，上世紀(jì)80年代末，日本股票價(jià)格和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格急劇上升,但物價(jià)指數(shù)卻相當(dāng)平穩(wěn),因而沒(méi)有提高利息率,緊縮銀根。泡沫破裂后,日本陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。余先生還提醒說(shuō)，在目前中國(guó)存在大量超發(fā)、但暫時(shí)沉積為居民儲(chǔ)蓄存款的貨幣(我們暫時(shí)將這一部分貨幣稱(chēng)之為“沉積貨幣”)的情況下，資本市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展（也可以是房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展）很可能激活處于冬眠狀態(tài)的沉積貨幣，暫時(shí)退出流通的貨幣將重返流通領(lǐng)域去追逐商品,從而導(dǎo)致通貨膨脹的復(fù)活。
所以，流動(dòng)性過(guò)剩是通貨膨脹的前兆，從流動(dòng)性過(guò)剩到通貨膨脹只有一步之遙。
流動(dòng)性過(guò)剩
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尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒(méi)寫(xiě)！
作者
