國(guó)際貨幣體系（支配各國(guó)貨幣關(guān)系的規(guī)則和機(jī)構(gòu)）
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國(guó)際貨幣體系
支配各國(guó)貨幣關(guān)系的規(guī)則和機(jī)構(gòu)
國(guó)際貨幣體系（International Monetary System）是指支配各國(guó)貨幣關(guān)系的規(guī)則和機(jī)構(gòu)，以及國(guó)際間進(jìn)行各種交易、支付所依據(jù)的一套安排和慣例。
基本信息
| 中文名 | 國(guó)際貨幣體系 |
| 外文名 | International Currency System |
| 目標(biāo)作用 | 保障國(guó)家貿(mào)易 |
| 具體內(nèi)容 | 確定世界及各國(guó)貨幣的匯率制度 |
含義
國(guó)際貨幣體系
內(nèi)容
（一）國(guó)際支付原則
一國(guó)對(duì)外支付是否受到限制，一國(guó)貨幣可否自由兌換成支付貨幣，本國(guó)貨幣與其他國(guó)家貨幣之間的匯率如何確定
各國(guó)政府用什么方式彌補(bǔ)國(guó)際收支缺口
（三）國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定
用什么貨幣作為支付貨幣，一國(guó)政府應(yīng)持有何種為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)作為儲(chǔ)備資產(chǎn)
具體內(nèi)容
1、確定世界及各國(guó)貨幣的匯率制度。
2、確定有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制或建立有關(guān)協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。
3、確定資金融通機(jī)制。
5、確定國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支及履約約束機(jī)制。
目標(biāo)作用
目標(biāo)：保障國(guó)家貿(mào)易、世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、有序地發(fā)展，使各國(guó)的資源得到有效地開(kāi)發(fā)利用。
作用：建立匯率機(jī)制，防止循環(huán)的惡性貶值；為國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)提供有利手段和解決途徑；促進(jìn)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)。
劃分標(biāo)準(zhǔn)
發(fā)展演變
1880至1914年，國(guó)際金本位制度
1918至1939年，國(guó)際金本位制度的恢復(fù)時(shí)期
1944至1973年，布雷頓森林體系
1976年至今，牙買加體系
金本位制度
條件：
（1）自由鑄造
（2）自由兌換
（3）自由輸出入
特點(diǎn)：
（1）黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣
（2）各國(guó)貨幣的匯率由其含金量決定
（3）國(guó)際收支由物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制自動(dòng)調(diào)節(jié)
主要內(nèi)容：（1）黃金是國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)，可以自由輸出輸入國(guó)境，是國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和結(jié)算貨幣；（2）金鑄幣可以自由流通和儲(chǔ)藏，也可以按法定含金量自由鑄造，各種金鑄幣或銀行券可以自由兌換成黃金。
優(yōu)勢(shì)：是一種較為穩(wěn)定的貨幣制度，表現(xiàn)為該體系下各國(guó)貨幣之間的比價(jià)、黃金以及其他代表黃金流通的鑄幣和銀行券之間的比價(jià)以及各國(guó)物價(jià)水平相對(duì)穩(wěn)定。因而對(duì)匯率穩(wěn)定、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了積極作用。
劣勢(shì)以及制度的解體：該貨幣制度過(guò)于依賴黃金，而現(xiàn)實(shí)中黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)對(duì)黃金的需求，簡(jiǎn)言之，黃金不夠用了。再加上各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的巨大差距造成黃金儲(chǔ)備分布的極端不平衡。于是銀行券的發(fā)行日益增多，黃金的兌換日益困難。一戰(zhàn)爆發(fā)，各國(guó)便中止黃金輸出，停止銀行券和黃金的自由兌換，國(guó)際金本位制度宣告解體。
盛行于一戰(zhàn)結(jié)束到30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條開(kāi)始。是在1922年，意大利熱那亞召開(kāi)的國(guó)際貨幣金融會(huì)議上確定的。
基本內(nèi)容：（1）黃金依舊是國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)，各國(guó)紙幣仍規(guī)定有含金量，代替黃金執(zhí)行流通、清算和支付手段的職能。
（2）本國(guó)貨幣與黃金直接掛鉤或通過(guò)另一種同黃金掛鉤的貨幣與黃金間接掛鉤，與黃金直接或間接保持固定的比價(jià)。
（3）間接掛鉤的條件下，本國(guó)貨幣只能兌換外匯來(lái)獲取黃金，而不能直接兌換黃金。
（4）黃金只有在最后關(guān)頭才能充當(dāng)支付手段，以維持匯率穩(wěn)定。
優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)：節(jié)約了黃金的使用，彌補(bǔ)了金本位中黃金量不足的劣勢(shì)。但是世界貿(mào)易的發(fā)展中對(duì)黃金的需求和黃金的產(chǎn)量的缺口仍然存在，尤其是在匯率頻繁波動(dòng)時(shí)用黃金干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)維系固定比價(jià)顯得力不從心。
混亂階段
從20世紀(jì)30年代到二戰(zhàn)前，國(guó)際貿(mào)易體系進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)十幾年的混亂時(shí)期，其間形成了英、美、法三大國(guó)為中心的三個(gè)貨幣集團(tuán)（英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)），三大集團(tuán)以各自國(guó)家的貨幣作為儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際清償力的主要來(lái)源，同時(shí)展開(kāi)了世界范圍內(nèi)爭(zhēng)奪國(guó)際貨幣金融主導(dǎo)權(quán)的斗爭(zhēng)，這種局面一直持續(xù)到二戰(zhàn)結(jié)束。
布雷頓森林體系國(guó)際貨幣體系
內(nèi)容
“國(guó)際貨幣基金協(xié)定”確立了美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤、并建立固定比價(jià)關(guān)系的、以美元為中心的國(guó)際金匯兌本位制?！半p掛鉤”的具體內(nèi)容是：
1、確定了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣——美元，美元與黃金掛鉤：①官價(jià)：35美元=1盎司黃金；②美國(guó)準(zhǔn)許各國(guó)政府或中央銀行隨時(shí)按官價(jià)向美國(guó)兌換黃金；③其它國(guó)家的貨幣不能兌換黃金。其它貨幣與美元掛鉤：①各國(guó)貨幣與美元保持固定比價(jià)，通過(guò)黃金評(píng)價(jià)價(jià)決定固定匯率；②各國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)幅度不得超過(guò)金平價(jià)的上下1%，否則各國(guó)政府必須進(jìn)行干預(yù)。2、建立永久性國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織。
3、規(guī)定了美元的發(fā)行和兌換方式。
4、確定固定匯率制。
5、提出了資金融通方案。
優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)
優(yōu)勢(shì)：1、解決了國(guó)際儲(chǔ)備短缺的困難（黃金短缺）。2、固定匯率穩(wěn)定了世界金融市場(chǎng)。3、國(guó)際貨幣基金組織及資金融通方案促進(jìn)了國(guó)際金融合作。
劣勢(shì)：以一個(gè)強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)體來(lái)穩(wěn)固世界金融市場(chǎng)容易因?yàn)榇私?jīng)濟(jì)實(shí)體的起伏與衰盛導(dǎo)致世界金融市場(chǎng)的波動(dòng)，而造成不穩(wěn)定性。
布雷頓森林體系崩潰的原因
2、“特里芬難題”揭示了該體制存在無(wú)法解決的難題：以美元為中心的國(guó)際貨幣制度是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，國(guó)際收支保有大量順差，黃金外匯儲(chǔ)備比較充足，而其他國(guó)家普遍存在“美元荒”的情況下建立的。布雷頓森林體系的運(yùn)轉(zhuǎn)必須具備三個(gè)基本條件：1、美國(guó)國(guó)際收支必須順差，美元對(duì)外價(jià)值才能穩(wěn)定；2、美國(guó)的黃金儲(chǔ)備充足；3、黃金必須維持在官價(jià)水平。這三個(gè)條件實(shí)際上不可能同時(shí)具備。這說(shuō)明布雷頓森林體系存在不可解脫的內(nèi)在矛盾——“特里芬難題”（由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬在其著作《黃金與美元危機(jī)》一書中指出）：如果美國(guó)國(guó)際收支保持順差，則國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不敷國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，形成“美元荒”；美元荒：二戰(zhàn)后，歐洲各國(guó)資金短缺、物資匱乏。而美國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中大發(fā)橫財(cái)，生產(chǎn)力大大提高，各國(guó)急需從美國(guó)進(jìn)口商品。但購(gòu)買美國(guó)商品必須用美元或黃金支付，而各國(guó)黃金數(shù)量有限，無(wú)力向美國(guó)出口換取美元，這使美國(guó)國(guó)際收支大量盈余，其他國(guó)家大量需求美元，引起國(guó)際市場(chǎng)上美元匯率上漲，美元供不應(yīng)求。到1949年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備高達(dá)245億美元之巨，而世界其他國(guó)家則發(fā)生了美元荒。
如果美國(guó)國(guó)際收支逆差則容易引起美元貶值，發(fā)生美元危機(jī)，形成“美元災(zāi)”。美元災(zāi)：指拋售美元，搶購(gòu)黃金和硬通貨的現(xiàn)象。1960年代初，美國(guó)國(guó)際收支逐漸惡化，主要原因是：（1）1948年開(kāi)始，美國(guó)執(zhí)行馬歇爾計(jì)劃，對(duì)外提供經(jīng)濟(jì)援助，大量美元流入西歐各國(guó)，使西歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)和發(fā)展，其商品流入國(guó)際市場(chǎng)，獲得了較多的黃金和美元。（2）1950年起，美國(guó)推行對(duì)外擴(kuò)張政策，軍費(fèi)開(kāi)支大增，大量美元流出國(guó)境，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。（3）美國(guó)的低利率政策促使國(guó)內(nèi)資金外流，美國(guó)逆差不斷擴(kuò)大。這樣60年代以后一些國(guó)家原來(lái)普遍存在的美元不足現(xiàn)象變成了美元過(guò)剩，美元不斷貶值。其他國(guó)家為了回避匯率風(fēng)險(xiǎn)，不愿在國(guó)際支付中接受美元。美元地位極度虛弱，經(jīng)常成為被拋售對(duì)象。1960年10月爆發(fā)第一次美元危機(jī)，此后美元的國(guó)際地位不斷削弱，表現(xiàn)是各地金融市場(chǎng)紛紛拋售美元，搶購(gòu)黃金和硬幣，美元匯率下跌。1968年3月，美國(guó)爆發(fā)了空前嚴(yán)重的第二次美元危機(jī)，半個(gè)多月中，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備流出了14億多美元，3月14日一天，倫敦黃金市場(chǎng)的成交量達(dá)到350——400噸的破記錄數(shù)字。1971年8月15日美國(guó)政府宣布停止各國(guó)中央銀行按官價(jià)向美國(guó)兌換黃金，同年12月宣布美元貶值7.89%，將黃金官價(jià)從每盎司35美元提高到38美元；但這些措施并未能阻止美國(guó)國(guó)際收支危機(jī)和美元危機(jī)的繼續(xù)發(fā)展。1973年2月，由于美國(guó)國(guó)際收支逆差嚴(yán)重，美元信用猛降，國(guó)際金融市場(chǎng)又一次掀起了拋售美元，搶購(gòu)原西德馬克和日?qǐng)A、并進(jìn)而搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮。僅2月9日一天，德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)就拋售了近20億美元，國(guó)際外匯市場(chǎng)不得不暫時(shí)關(guān)閉。在此局面下，美國(guó)政府于1973年2月12日再次宣布美元貶值10%，黃金官價(jià)增至每盎司42.22美元。美元的兩次貶值并未能阻止美元災(zāi)，1973年3月，西歐又出現(xiàn)了拋售美元、搶購(gòu)黃金和原西德馬克的風(fēng)潮。倫敦黃金市場(chǎng)的黃金價(jià)格一度漲到96美元一盎司。最終導(dǎo)致二戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率制度崩潰。
事實(shí)上，美國(guó)從1950年代起國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，國(guó)際市場(chǎng)上美元大量過(guò)剩，從60年代到70年代曾發(fā)生多次美元危機(jī)。
牙買加體系從布雷頓森林體系70年代崩潰后沿用至今。
布雷頓森林體系瓦解后，1976年IMF通過(guò)《牙買加協(xié)定》，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付原則。雖然美元的國(guó)際本位和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位遭到削弱，但其在國(guó)際貨幣體系中的領(lǐng)導(dǎo)地位和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣職能仍得以延續(xù)，IMF原組織機(jī)構(gòu)和職能也得以續(xù)存。但是國(guó)際貨幣體系的五個(gè)基本內(nèi)容所決定的布雷頓森林體系下的準(zhǔn)則與規(guī)范卻支離破碎。因此現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系被人們戲稱為“無(wú)體系的體系”，規(guī)則弱化導(dǎo)致重重矛盾。特別是經(jīng)濟(jì)圈引發(fā)的引發(fā)的金融市場(chǎng)全球化趨勢(shì)在90年代進(jìn)一步加強(qiáng)時(shí)，該體系所固有的矛盾日益凸現(xiàn)。具體內(nèi)容
（4調(diào)節(jié)幣調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化：匯率調(diào)節(jié)、利率調(diào)節(jié)、國(guó)際貨幣基金組織干預(yù)和貸款調(diào)節(jié)。
優(yōu)點(diǎn)
（2）浮動(dòng)匯率制在靈敏反應(yīng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上是相對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。（3）貨幣調(diào)解機(jī)制多樣化：各種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，避免了布雷頓體系下調(diào)節(jié)失靈的尷尬。
缺點(diǎn)：（1）國(guó)際儲(chǔ)備多元化：國(guó)際貨幣格局不穩(wěn)定、管理調(diào)節(jié)復(fù)雜性強(qiáng)、難度高。
（2）浮動(dòng)匯率制加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)和體系的動(dòng)蕩和混亂，套匯、套利等短線投機(jī)活動(dòng)大量泛濫，先后引發(fā)多次金融危機(jī)。匯率變化難以預(yù)測(cè)也不利于國(guó)際貿(mào)易和投資。
體系特點(diǎn)
由于布雷頓森林體系解體后，各國(guó)相繼實(shí)施了自由化的經(jīng)濟(jì)政策和浮動(dòng)匯率，直接加速了資本的跨境流動(dòng)并推動(dòng)了金融全球化的進(jìn)程。金融資本在高速的流動(dòng)中迅速增值與膨脹，并部分表現(xiàn)出與現(xiàn)實(shí)的脫離。而美國(guó)則憑借美元在貨幣金字塔中的頂端位置，成為“惟一完全可以根據(jù)國(guó)內(nèi)目標(biāo)(就業(yè)、外貿(mào)出口)而不論美元匯率的浮動(dòng)情況如何來(lái)推行某種國(guó)內(nèi)政策的國(guó)家”，因此，與美元為中心的國(guó)際貨幣體系相聯(lián)系的國(guó)際收支不平衡，也一直伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資本的全球化與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，也使得全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)與合作取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。從而使得金融全球化、金融資本與現(xiàn)實(shí)的脫離、匯率不穩(wěn)定、美元為中心與國(guó)際收支不平衡、區(qū)域貨幣合作成為這一時(shí)期國(guó)際貨幣體系的顯著特征。資本的跨國(guó)流動(dòng)與金融全球化
資本的逐利本性是實(shí)現(xiàn)資本全球擴(kuò)張的動(dòng)力，而浮動(dòng)匯率的實(shí)施與伴隨著西方各國(guó)金融自由化政策，則進(jìn)一步推動(dòng)了金融資本的全球化。一位擁護(hù)在法國(guó)建立養(yǎng)老基金的議員在《世界報(bào)地上清楚地描述了向國(guó)外進(jìn)行金融投資的重要意義，“養(yǎng)老基金的真正益處在于能夠部分地分享別國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利益。”
金融全球化首先表現(xiàn)為資本跨國(guó)流動(dòng)的規(guī)?？焖贁U(kuò)張。伴隨著金融自由化和金融管制的放松，資本流動(dòng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，流動(dòng)速度顯著提高，流動(dòng)方向也出現(xiàn)巨大調(diào)整，逐漸由從發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家改為發(fā)達(dá)國(guó)家之間的流動(dòng)，資本流動(dòng)無(wú)論從絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模都超過(guò)了歷史上任何時(shí)期。尤其是短期資本的流動(dòng)成為這一時(shí)期資本流動(dòng)的一個(gè)重要形式。而美國(guó)則逐漸由資本輸出國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸入國(guó)家，在資本的跨國(guó)流動(dòng)中，美國(guó)憑借發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為本國(guó)的公共赤字和個(gè)人赤字提供融資。
其次，資本的跨國(guó)流動(dòng)還引起了各個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)的逐漸統(tǒng)一。這種市場(chǎng)的統(tǒng)一，一方面表現(xiàn)為作為資本價(jià)格的利率的波動(dòng)，在不同國(guó)家的金融市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出明顯的聯(lián)動(dòng)性，西方主要國(guó)家央行的決策具有顯著的相關(guān)性，主要國(guó)家利率的每一次調(diào)整都會(huì)引起其他國(guó)家的快速響應(yīng)，不同國(guó)家的利率差距縮小。另一方面也表現(xiàn)為金融監(jiān)管、金融制度等交易規(guī)則的逐漸趨同，即金融資本“逐漸在相同的游戲規(guī)則下，采用相同的金融工具，在全球范圍內(nèi)選擇投資者和籌資者”。
最后，金融全球化具有明顯的等級(jí)之分。在金融市場(chǎng)逐漸統(tǒng)一，利率聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，金融制度逐漸趨同過(guò)程中，哪個(gè)國(guó)家的利率變動(dòng)在整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)中具有主導(dǎo)作用，采用誰(shuí)的金融制度和“游戲規(guī)則”也使得金融全球化有了等級(jí)之分。美國(guó)的金融體系支配著其他國(guó)家的金融體系，這是由美元的地位和美國(guó)債券和股票市場(chǎng)的規(guī)模所決定的。金融全球化并沒(méi)有否定各國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展不平衡，上世紀(jì)90年代后新興市場(chǎng)國(guó)家加入金融全球化的進(jìn)程，既標(biāo)志著金融全球化的范圍得以擴(kuò)大，也標(biāo)志著在一定程度上加深了各國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展不平衡。盡管人們對(duì)于全球化是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)還沒(méi)有形成共識(shí)，但技術(shù)的進(jìn)步和互聯(lián)網(wǎng)的革命已經(jīng)將爆發(fā)上世紀(jì)30年代大危機(jī)的可能性有所降低。兩次全球化大潮的漲落帶來(lái)了19世紀(jì)以英國(guó)霸權(quán)為主導(dǎo)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序和20世紀(jì)以美國(guó)霸權(quán)為基礎(chǔ)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的重大變化，表現(xiàn)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序更迭下由擴(kuò)張走向停滯再到危機(jī)然后再周而復(fù)始的過(guò)程的變化。在這過(guò)程中，世界貿(mào)易與世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比的升降發(fā)揮了重要的作用。本輪全球化更表現(xiàn)出深度與廣度遠(yuǎn)非1914年前的全球化可比，而以政府磋商代替戰(zhàn)爭(zhēng)的協(xié)商機(jī)制，也一定程度上避免了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的更迭也必定會(huì)以一種相對(duì)溫和與持久的方式進(jìn)行。
金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離
貨幣作為公共產(chǎn)品，其價(jià)值的穩(wěn)定為我們提供了重大的社會(huì)效益，但貨幣又始終具有固有的私人商品特性，貨幣的這種矛盾性必然要求對(duì)貨幣進(jìn)行謹(jǐn)慎的管理。在布雷頓森林體系前，貨幣與黃金儲(chǔ)備保持著一定比例的關(guān)系，迫使經(jīng)濟(jì)主體執(zhí)行某種貨幣紀(jì)律。“信用貨幣屬于社會(huì)生產(chǎn)過(guò)程的最高階段，受完全不同的法則所支配”。而布雷頓森林體系的解體意味著貨幣與黃金儲(chǔ)備的脫鉤，各國(guó)發(fā)行的紙幣從此再也不用與實(shí)物之間保持某種轉(zhuǎn)換關(guān)系，國(guó)際貨幣體制進(jìn)入信用貨幣時(shí)代。這也為金融資本的膨脹，尤其是國(guó)際金融資本的膨脹提供了前提條件。
自由化經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施為金融資本的膨脹提供了強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。首先是經(jīng)濟(jì)自由化的政策帶來(lái)金融市場(chǎng)的不確定性，這就產(chǎn)生了對(duì)衍生金融產(chǎn)品的需求。其次是自由化的經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)偏高的利率，高利率使生產(chǎn)資本也向金融資本轉(zhuǎn)變，從而引起金融資本的膨脹。
根據(jù)國(guó)際清算銀行的報(bào)告，2007年外匯市場(chǎng)日交易額就達(dá)到3.2萬(wàn)億美元，而與之對(duì)應(yīng)的“現(xiàn)實(shí)”國(guó)際貿(mào)易日交易額只有774億美元，占日外匯交易額的2.4%。伴隨著放松管制和金融創(chuàng)新的發(fā)展，新的金融工具不斷出現(xiàn)，各國(guó)金融數(shù)量急劇膨脹，進(jìn)入20世紀(jì)90年代，幾乎所有國(guó)家的金融資產(chǎn)數(shù)量也都大大超過(guò)了這些國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。國(guó)際清算銀行2008年3月份公布的調(diào)查結(jié)果顯示，全球金融衍生商品總值從2002年的100萬(wàn)億美元已暴增到2007年末的516萬(wàn)億美元，為全球GDP總額48萬(wàn)億美元的十多倍。其中，一半以上即近300萬(wàn)億在美國(guó)。這樣，國(guó)際金融的發(fā)展是根據(jù)自身的邏輯，與世界經(jīng)濟(jì)中的貿(mào)易和生產(chǎn)性投資不再有直接的聯(lián)系，政府債券成為投機(jī)性金融的主要支柱。
匯率的不穩(wěn)定性
由于國(guó)際金融的發(fā)展是根據(jù)自身的邏輯，與世界經(jīng)濟(jì)中的貿(mào)易和生產(chǎn)性投資不再有直接的聯(lián)系，匯率的不穩(wěn)定就成為布雷頓森林體系后的另一個(gè)重要特征。
弗里德曼是1970年代金融自由化和浮動(dòng)匯率的鼓吹者和支持者，在論述匯率問(wèn)題時(shí)，弗里德曼曾經(jīng)將匯率與夏令時(shí)——起做比較，認(rèn)為“實(shí)行可變匯率的理由與實(shí)行夏令時(shí)的理由幾乎是非常相同的……即使所有的人都希望改變其對(duì)時(shí)鐘的反應(yīng)模式，但改變指導(dǎo)所有人的時(shí)鐘要比讓每個(gè)人分別地改變其對(duì)時(shí)鐘的反應(yīng)模式要簡(jiǎn)單得多。在外匯市場(chǎng)上情況也完全如此。讓一種價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，也就是說(shuō)讓外匯的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，要比依賴于構(gòu)成國(guó)內(nèi)價(jià)格體系的眾多價(jià)格的變動(dòng)簡(jiǎn)單得多”。
實(shí)行浮動(dòng)匯率所要達(dá)到的目標(biāo)，一個(gè)是“匯率在自由變動(dòng)的同時(shí)，事實(shí)上是高度穩(wěn)定的；匯率之不穩(wěn)定，是作為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的征兆”。并且弗里德曼認(rèn)為，“通過(guò)對(duì)匯率的凍結(jié)管理來(lái)消除這一征兆，不會(huì)解決任何根本性困難，而只會(huì)使這些困難所作的調(diào)整更為痛苦”。而實(shí)行浮動(dòng)匯率的一個(gè)前提就是“不受限制的多邊貿(mào)易，在這種制度中，不存在對(duì)進(jìn)口或出口的直接數(shù)量控制；在這種制度中，關(guān)稅及出口補(bǔ)助金是相當(dāng)穩(wěn)定的和非歧視性的，而不會(huì)受到操縱從而影響收支平衡；在這種制度中，國(guó)際貿(mào)易的相當(dāng)大一部分是處于私人的(非政府的)控制之下”。
這也就是說(shuō)，實(shí)行浮動(dòng)匯率必須存在的兩個(gè)前提，一是匯率的波動(dòng)必須反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化，二是現(xiàn)行的國(guó)際貿(mào)易體制是完全自由的貿(mào)易體制，不存在貿(mào)易保護(hù)主義行為。而實(shí)行浮動(dòng)匯率不僅能夠保持國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，也能夠最大程度地實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣合作，達(dá)到貨幣穩(wěn)定之目的。
但是實(shí)行浮動(dòng)匯率之后，不僅發(fā)展中國(guó)家的匯率波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弗里德曼所認(rèn)為的“反應(yīng)基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定”，作為國(guó)際交易中占主導(dǎo)地位的硬通貨美元、歐元、日元之間的匯率也極其不穩(wěn)定。
同時(shí)，1985年美國(guó)因巨額國(guó)際收支赤字迫使日本簽定《廣場(chǎng)協(xié)議》日元升值，《廣場(chǎng)協(xié)議》是國(guó)際貨幣歷史上的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“人們不再相信浮動(dòng)匯率可以自動(dòng)達(dá)到所希望的均衡”。
克魯格曼通過(guò)對(duì)沉淀成本模型的分析，揭示了匯率與貿(mào)易的隔離，而金融市場(chǎng)的不完善會(huì)使匯率遠(yuǎn)離合理的水平。克魯格曼認(rèn)為匯率是如此重要的—個(gè)價(jià)格，不能完全將它交給外匯市場(chǎng)。因此政府策應(yīng)該為匯率預(yù)期確立一個(gè)中心，并保衛(wèi)這個(gè)中心，甚至不惜以貨幣政策的一定變化為代價(jià)?！笆澜缃?jīng)濟(jì)的不完全—體化既是匯率不穩(wěn)定的根源，又是匯率不穩(wěn)定的結(jié)果”。正是由于資本自由流動(dòng)并在相互依賴的國(guó)際金融市場(chǎng)上的集中，導(dǎo)致了金融全球化的發(fā)展，而仍然處于分割狀態(tài)的不同國(guó)家的貨幣依然存在，成為匯率不穩(wěn)定的真正根源。
存在問(wèn)題
全球失衡并不是起源于貨幣或財(cái)政政策的失誤，而是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性缺陷。就像蘋果脫手總要落地似的，只要現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系結(jié)構(gòu)不變，無(wú)論什么樣的貨幣和財(cái)政政策都無(wú)法防止失衡的反復(fù)出現(xiàn)。無(wú)論是持續(xù)增長(zhǎng)的美國(guó)債務(wù)還是持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備，都是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性缺陷帶來(lái)的必然后果。解決問(wèn)題的根本途徑不是調(diào)整匯率，而是改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系。
美國(guó)從上世紀(jì)80年代以來(lái)就成為債務(wù)國(guó)，經(jīng)常項(xiàng)目赤字已經(jīng)有30多年的歷史。到今天，經(jīng)常項(xiàng)目失衡突然成了解決世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)鍵。出現(xiàn)這種情況是因?yàn)橛腥讼氚讶藗兊淖⒁饬ξ街忻狸P(guān)系上。按照這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，也按照布雷頓森林條約的精神，匯率失調(diào)是經(jīng)常項(xiàng)目失衡的主要原因，調(diào)整匯率就能解決失衡。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和美國(guó)貿(mào)易赤字的規(guī)模，推論起來(lái)，人民幣同美元的匯率問(wèn)題就成了解決世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的焦點(diǎn)。
同布雷頓森林條約的時(shí)代相比，我們今天所處的世界是一個(gè)倒掛的世界。金融不但是經(jīng)濟(jì)的服務(wù)業(yè)，而且是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主宰；貨幣不只是商品交易的媒介，而且是商品定價(jià)的依據(jù)；各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互滲透的主要渠道不再是商品交易，資本流動(dòng)所占的比例越來(lái)越高。
貨幣市場(chǎng)今天的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品市場(chǎng)，它每天的交易量在3萬(wàn)億美元之上，1個(gè)月的交易量就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出全世界1年的GDP。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家將商品市場(chǎng)中的“無(wú)形的手”和“市場(chǎng)有效性”等理論機(jī)械地搬進(jìn)貨幣市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)事實(shí)上是按不同的邏輯在運(yùn)行。到貨幣市場(chǎng)交易的人，目的主要是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不是互通有無(wú)。貨幣的價(jià)格雖然也取決于供需，但是，貨幣的供應(yīng)量是由政府的央行通過(guò)利率進(jìn)行控制的。影響貨幣價(jià)格的主要是宏觀的政治和經(jīng)濟(jì)消息，它們同商品的生產(chǎn)成本、流通渠道和供需關(guān)系沒(méi)有必然的因果關(guān)系。
人民幣國(guó)際化的阻力會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于日元和歐元。只有在大部分國(guó)家肯定中國(guó)的政治穩(wěn)定、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，承認(rèn)歐美模式之外應(yīng)當(dāng)有其他類型政治經(jīng)濟(jì)模式并存的前提下，才能實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。也就是說(shuō)，除了經(jīng)濟(jì)規(guī)模的硬實(shí)力之外，還需要政治和外交運(yùn)作的“軟實(shí)力”。
在沒(méi)有國(guó)際化之前，人民幣用一攬子貨幣定價(jià)有利于幣值穩(wěn)定。人民幣同美元的匯率，無(wú)論就其形成還是影響而言，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出中美貿(mào)易的范圍。如果只考慮經(jīng)常項(xiàng)目的順差和逆差，那么，不但誤解了問(wèn)題的起源，而且有可能帶來(lái)始料未及的后果。
全球失衡是結(jié)構(gòu)問(wèn)題而非政策問(wèn)題
全球失衡是指美國(guó)持續(xù)積累經(jīng)常賬目赤字和債務(wù)，與此同時(shí)，中國(guó)等出口國(guó)家則持續(xù)積累貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備。全球失衡確實(shí)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙和金融危機(jī)的隱患。不過(guò)，它并不是起源于貨幣或財(cái)政政策的失誤。全球失衡是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性缺陷。就像蘋果脫手總要落地似的，只要現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系結(jié)構(gòu)不變，無(wú)論什么樣的貨幣和財(cái)政政策都無(wú)法防止失衡的反復(fù)出現(xiàn)。
貨幣有三種功能：交易媒介、計(jì)價(jià)單位和財(cái)富儲(chǔ)存手段?，F(xiàn)行國(guó)際貨幣體系事實(shí)上是美元本位制。世界貿(mào)易、商品定價(jià)和外匯儲(chǔ)備用的大部分是美元。美元本位制既不是根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要協(xié)商創(chuàng)造的，也沒(méi)有相應(yīng)的規(guī)則、機(jī)制和機(jī)構(gòu)來(lái)維持美元作為世界貨幣的價(jià)值和功能。它是布雷頓森林體系瓦解后靠歷史惰性而存在的。如果必須用一個(gè)國(guó)家的貨幣作為世界貨幣，那么，美元確實(shí)最符合條件。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、債券市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、金融機(jī)構(gòu)和政治穩(wěn)定，以及美元的歷史和現(xiàn)狀，都為美元的國(guó)際地位奠定了基礎(chǔ)。但是，正如布雷頓森林體系的瓦解在40年前就證明了的，隨著世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，即使是美元也無(wú)法單獨(dú)承擔(dān)世界貨幣的責(zé)任。
美元本位制是布雷頓森林體系的延續(xù)。在布雷頓森林體系里，美元的價(jià)值是以黃金擔(dān)保的，在美元本位制里，人們?cè)谝饽钪杏妹绹?guó)政府的信用代替了黃金；在布雷頓森林體系里，黃金是自然的儲(chǔ)蓄手段，條約考慮的只是貿(mào)易平衡和幣值穩(wěn)定。美元的功能只是作為支付手段。這個(gè)體系沒(méi)有考慮到財(cái)富積累、儲(chǔ)蓄在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移以及外匯儲(chǔ)備等問(wèn)題。在美元本位制里，美元多了一重取代黃金充當(dāng)國(guó)際財(cái)富儲(chǔ)存手段的功能。
從根本上來(lái)說(shuō)，美國(guó)的赤字和債務(wù)并不起源于無(wú)節(jié)制的消費(fèi)，而是起源于為世界提供流動(dòng)性的需要。借債最初是為了印錢。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要國(guó)際貨幣。在美元本位制下，發(fā)行貨幣的擔(dān)保是美國(guó)政府的信用而不是黃金。上世紀(jì)70年代以來(lái)，因?yàn)闆](méi)有足夠的商品和資本輸出相抵對(duì)沖，美國(guó)政府必須向國(guó)外借債以保證美元的信用。國(guó)外企業(yè)通過(guò)貿(mào)易得到美元，在本國(guó)不能消費(fèi)，于是通過(guò)央行再貸給美國(guó)。美國(guó)政府將這筆美元反過(guò)來(lái)用到國(guó)內(nèi)。于是，美國(guó)每發(fā)行1塊美元，在世界上實(shí)際上創(chuàng)造出2塊美元的信用。1塊錢變?yōu)閲?guó)外政府持有的債務(wù)，1塊錢返回美國(guó)消費(fèi)。在這個(gè)循環(huán)里，不是消費(fèi)導(dǎo)致債務(wù)，而是債務(wù)促進(jìn)消費(fèi)。拿銀行中介業(yè)務(wù)來(lái)比較，就是貸款生成存款，而不是存款生成貸款。國(guó)際上有對(duì)美元的需要，美國(guó)政府就得印錢，而印錢就必須借債。從理論上講，如果這樣的債務(wù)持續(xù)積累，總有一天美國(guó)所有的資產(chǎn)都會(huì)落到外國(guó)人手里。
美國(guó)去年GDP不到14.5萬(wàn)億美元，美國(guó)的美元供應(yīng)量（M2）在今年7月是8.6萬(wàn)億美元。全球2009年外匯儲(chǔ)備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬(wàn)多億美元。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的估計(jì)，按照目前的增長(zhǎng)速度，全球外匯儲(chǔ)備到2035年將達(dá)到美國(guó)GDP的690%。與此同時(shí)，世界還面臨著石油美元的問(wèn)題。石油需要大量美元的支持才能進(jìn)入市場(chǎng)。如果按每桶石油價(jià)格為70美元計(jì)算，目前全球已知石油儲(chǔ)量為85萬(wàn)億美元，石油輸出國(guó)每年要收入1.5萬(wàn)億美元。要滿足這些需要，就需要發(fā)行大量的美元。這些美元并不反映美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。不過(guò)，它們代表了美國(guó)所承諾的信用。
如果說(shuō)美國(guó)發(fā)行美元是因?yàn)槭澜缳Q(mào)易需要交易手段，那么，中國(guó)持有大量美元?jiǎng)t是因?yàn)闆](méi)有其它有效的財(cái)富儲(chǔ)存手段。中國(guó)出口的商品中包含著工人創(chuàng)造的增值部分，這些價(jià)值需要從國(guó)外回流到國(guó)內(nèi)。由于缺乏其他財(cái)富回流渠道，它們就以貿(mào)易順差的形式積累起來(lái)。新興國(guó)家的社會(huì)福利制度和金融體系的發(fā)展速度必然跟不上生產(chǎn)力的發(fā)展速度。因此，社會(huì)需要將這部分財(cái)富暫時(shí)儲(chǔ)存起來(lái)，逐步消化。所謂財(cái)富，指的是某種在將來(lái)還能具有與今天同等購(gòu)買力的東西。由于人民幣不是國(guó)際貨幣，在國(guó)際上不具備這種能力，美元因此就成了首選儲(chǔ)備手段。
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)中國(guó)儲(chǔ)存大量外匯是為了防止亞洲金融危機(jī)重演和干預(yù)貨幣市場(chǎng)，這是教科書式的推論。按照國(guó)際上保守的估計(jì)，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，只要持有相當(dāng)6個(gè)月進(jìn)口額的外匯，就足以滿足貿(mào)易的急需和抵御熱錢的沖擊。這是1萬(wàn)億美元左右。一方面，日本的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，外匯的積累同匯率的高低沒(méi)有必然聯(lián)系。另一方面，即使中國(guó)明天變成純進(jìn)口國(guó)，由于人民幣不能在國(guó)際上自由兌換，為了保證財(cái)富的國(guó)際流通性，政府、企業(yè)和個(gè)人還是會(huì)通過(guò)各種渠道將人民幣兌換成美元儲(chǔ)存起來(lái)。
對(duì)一個(gè)有13億人口的國(guó)家來(lái)說(shuō)，2.45萬(wàn)億美元實(shí)在不是一個(gè)很高的數(shù)字。2009年底，美國(guó)私人企業(yè)和個(gè)人光是在海外就擁有18.4萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)代理其他央行托管的資產(chǎn)就有2.4萬(wàn)億美元。美國(guó)人持有美元資產(chǎn)沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)槊涝菄?guó)際貨幣也是本幣；中國(guó)人持有美元資產(chǎn)就成了失衡。因?yàn)槊涝桥c本幣不同的國(guó)際貨幣。
美元的這種雙重性造成了所謂的“特里芬難題”：要為世界提供美元，美國(guó)就必須負(fù)債；美國(guó)要負(fù)債，人們就會(huì)喪失對(duì)美元的信心。國(guó)際貨幣的特權(quán)來(lái)自它的流動(dòng)性，也來(lái)自它的價(jià)值穩(wěn)定。美元背后的“黃金”其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，而美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定貨幣的政策是以維持3%的通脹率為目標(biāo)的。換句話說(shuō)，美元儲(chǔ)備明碼標(biāo)價(jià)每年要貶值3%。這就同各國(guó)央行使用美元作為財(cái)富儲(chǔ)存手段的目的發(fā)生了沖突。
美元能夠成為世界貨幣，前提之一是美國(guó)政府不能直接干預(yù)貨幣市場(chǎng)。匯率是用其他國(guó)家貨幣來(lái)表示的本幣價(jià)格。因?yàn)槊绹?guó)不能直接操縱美元的價(jià)格，因此，其他貨幣是否應(yīng)當(dāng)相對(duì)美元貶值或升值就成了美元本位制中一個(gè)永恒的問(wèn)題。2002年，日本為了支持美元，向貨幣市場(chǎng)注入3200億美元，相當(dāng)于全球GDP的百分之一。今天，只有靠亞洲的推動(dòng)，才有可能大幅度調(diào)整美元的匯率。所以，在人民幣升值的呼聲背后，實(shí)際存在的是讓美元貶值的愿望。
無(wú)論是持續(xù)增長(zhǎng)的美國(guó)債務(wù)還是持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備，都是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性缺陷帶來(lái)的必然后果。解決問(wèn)題的根本途徑不是調(diào)整匯率，而是改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系。
強(qiáng)調(diào)經(jīng)常項(xiàng)目失衡是把矛盾聚焦在中美關(guān)系
經(jīng)常項(xiàng)目指的是一個(gè)國(guó)家在國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易中短期的支付盈虧。如果直譯的話，經(jīng)常項(xiàng)目（currentaccount）的意思是“當(dāng)前項(xiàng)目”。國(guó)際間支付平衡的另一項(xiàng)主要內(nèi)容是資本項(xiàng)目，它指的是國(guó)際間的資本流動(dòng)。
從理論上說(shuō)，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目在全球范圍內(nèi)總是平衡的。如果有不平衡，要么是有的國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目的盈余填補(bǔ)了其他國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目的虧欠，要么是一個(gè)國(guó)家的資本項(xiàng)目的盈余填補(bǔ)了它的經(jīng)常項(xiàng)目的缺陷。全球失衡確實(shí)是個(gè)大問(wèn)題。它反映出全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏全球化的金融架構(gòu)作為支持。但是，2008年金融危機(jī)以來(lái)出現(xiàn)的將經(jīng)常項(xiàng)目孤立起來(lái)的討論，目的是要把矛盾集中在中美關(guān)系上。
經(jīng)常項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)基本上沿襲的是布雷頓森林條約的支付平衡的概念，目的是要反映一個(gè)國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易中支付平衡的程度。布雷頓森林體系反映的不是今天的世界，它是為今天不存在的65年前的世界設(shè)計(jì)的。布雷頓森林條約把國(guó)際貿(mào)易看作是國(guó)內(nèi)貿(mào)易的直接延伸。貿(mào)易基本上是各國(guó)生產(chǎn)的成品間的交易。它建立平衡的前提是貿(mào)易各國(guó)的生產(chǎn)力和工資福利條件假設(shè)一致，商品、資本和勞動(dòng)力可以自由流通。它只關(guān)心價(jià)格的穩(wěn)定而不考慮經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
在今天全球化的進(jìn)程中，“相對(duì)優(yōu)勢(shì)”的概念有了新的發(fā)展。由于加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展水平很不一致，勞動(dòng)力成本的差異成了構(gòu)成相對(duì)優(yōu)勢(shì)的最大要素。信息和技術(shù)的進(jìn)步使得企業(yè)有可能將制造商品的各個(gè)環(huán)節(jié)分解開(kāi)來(lái)，分布到全世界，從生產(chǎn)要素而不是成品上尋求相對(duì)優(yōu)勢(shì)?？缭絿?guó)境的不只是商品，而且是商品的生產(chǎn)流程。
對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的平衡考慮因此不應(yīng)當(dāng)局限在兩個(gè)國(guó)家之間。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目是全球總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的平衡運(yùn)動(dòng)中的一個(gè)組成部分。同時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目只對(duì)跨境商品和服務(wù)進(jìn)行計(jì)量統(tǒng)計(jì)。它忽略了產(chǎn)品所有權(quán)的歸屬問(wèn)題。2005年美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字為7260億美元，是個(gè)歷史紀(jì)錄。但是，在當(dāng)年的貿(mào)易赤字中有40%來(lái)自進(jìn)口石油的支付，整個(gè)赤字中有一半以上來(lái)自美國(guó)跨國(guó)公司內(nèi)部的商品轉(zhuǎn)手。2008年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字是6959億美元，其中2499億美元是美國(guó)公司從國(guó)外輸入美國(guó)的商品。2009年美國(guó)花在進(jìn)口石油上的錢同樣高達(dá)它的貿(mào)易逆差的一半之上（3807億美元中的2530億）。
經(jīng)常項(xiàng)目所反映的只是商品和服務(wù)的過(guò)境，它反映不出財(cái)富的分布和積累。1980年中國(guó)的GDP是3000億美元，外匯儲(chǔ)存是負(fù)數(shù)；美國(guó)的GDP是2.8萬(wàn)億美元，經(jīng)常項(xiàng)目的赤字不到30億美元。從這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)中反映出的財(cái)富差距是2.5萬(wàn)億美元。2009年中國(guó)的GDP不到5萬(wàn)億美元，外匯儲(chǔ)備不到2.4萬(wàn)億美元；美國(guó)的GDP是14.2萬(wàn)億美元，經(jīng)常項(xiàng)目赤字為4200億美元。財(cái)富差距為6.4萬(wàn)億美元。盡管這30年來(lái)中國(guó)基本上是在積累外匯儲(chǔ)備，美國(guó)基本上是在積累赤字，即使不考慮中國(guó)人口是美國(guó)4倍的事實(shí)，美國(guó)的財(cái)富積累的數(shù)量還是比中國(guó)要大得多。這種情況說(shuō)明，除了經(jīng)常項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)的數(shù)字之外，儲(chǔ)蓄和財(cái)富還有其他積累的方法和轉(zhuǎn)移的渠道。
布雷頓森林體系沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到的另一個(gè)重要情況是，發(fā)達(dá)國(guó)家從上世紀(jì)80年代以來(lái)，逐步放棄了對(duì)資本流動(dòng)的管制。按照布雷頓森林體系，資本流動(dòng)的目的是為了糾正商品貿(mào)易中的支付不平衡。今天的世界在這方面有了翻天覆地的變化：不但資本流動(dòng)的數(shù)量和速度大大超過(guò)了商品的流動(dòng)，而且在發(fā)達(dá)國(guó)家，資本流動(dòng)的控制權(quán)已經(jīng)從政府轉(zhuǎn)移到了私人手里。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年全球政府擁有的國(guó)際金融資產(chǎn)只占全部國(guó)際金融資產(chǎn)的15%，2007年9月到2008年9月，國(guó)外居民交易的美國(guó)證券達(dá)到65萬(wàn)億美元。之后的12個(gè)月是40萬(wàn)億。全球有40萬(wàn)億美元的資金控制在家產(chǎn)（可投資資產(chǎn)）超過(guò)100萬(wàn)美元的家庭手里。全球私人銀行管理的私人資產(chǎn)高達(dá)16.5萬(wàn)億美元。
由于政府不再能夠強(qiáng)制資本流向商品生產(chǎn)和貿(mào)易，資本的流動(dòng)就不再以維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡為目的，而是大量流向高回報(bào)的資產(chǎn)。目前，全球資本流動(dòng)的速度和規(guī)模都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品的流動(dòng)。從1998年到2007年，全球經(jīng)常項(xiàng)目的失衡從GDP的1%增加到3%，資本的流動(dòng)則從GDP的5%增加到20%。全球資本流動(dòng)量目前是商品和服務(wù)交易量的14倍。從1982年到2006年，美國(guó)的資本流動(dòng)量從3730億美元增加到52.1萬(wàn)億美元，而商品和服務(wù)的交易量只是從5750億美元增加到3.65萬(wàn)億美元。
美國(guó)在19世紀(jì)幾乎每年都有經(jīng)常項(xiàng)目的赤字。這并沒(méi)有妨礙它變成世界大國(guó)。上世紀(jì)70年代，當(dāng)南美和亞洲國(guó)家向外借債的時(shí)候，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)論證說(shuō)，經(jīng)常項(xiàng)目的赤字只是暫時(shí)的現(xiàn)象。美國(guó)從上世紀(jì)80年代以來(lái)就成為債務(wù)國(guó)，經(jīng)常項(xiàng)目赤字已經(jīng)有30多年的歷史。到今天，經(jīng)常項(xiàng)目失衡突然成了解決世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)鍵。出現(xiàn)這種情況是因?yàn)橛腥讼氚讶藗兊淖⒁饬ξ街忻狸P(guān)系上。按照這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，也按照布雷頓森林條約的精神，匯率失調(diào)是經(jīng)常項(xiàng)目失衡的主要原因，調(diào)整匯率就能解決失衡。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和美國(guó)貿(mào)易赤字的規(guī)模，推論起來(lái)，人民幣同美元的匯率問(wèn)題就成了解決世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的焦點(diǎn)。
美國(guó)彼德森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的費(fèi)雷德·伯格斯滕是一位斷言人民幣幣值被大幅度低估的學(xué)者。他的觀點(diǎn)是美國(guó)國(guó)會(huì)主張人民幣應(yīng)當(dāng)大幅度升值的主要依據(jù)之一。伯格斯滕是《中國(guó)崛起》一書的作者，他在該書的前言里說(shuō)出了他的動(dòng)機(jī)。他認(rèn)為，要為世界經(jīng)濟(jì)指引方向，就應(yīng)當(dāng)創(chuàng)立和堅(jiān)持中美之間的G-2模式。如果考慮到印度和巴西最近跟美國(guó)一起要求中國(guó)將人民幣升值的事實(shí)，那么，我們有理由說(shuō)，這樣的戰(zhàn)略確實(shí)已經(jīng)起到了一定的效果。
失衡討論反映出經(jīng)濟(jì)理論落后
美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)的本·斯泰爾和曼紐爾·亨德斯在《貨幣、市場(chǎng)和主權(quán)》一書中提到，盡管國(guó)際貨幣體系面對(duì)問(wèn)題束手無(wú)策，發(fā)人深省的是，當(dāng)今西方宏觀經(jīng)濟(jì)理論居然沒(méi)有提供一個(gè)分析這些問(wèn)題的理論構(gòu)架。把調(diào)整人民幣匯率看作解決全球失衡問(wèn)題的辦法，反映的正是這種理論落后于現(xiàn)實(shí)的情況。
就像穿緊身衣不能減肥一樣，調(diào)整匯率解決不了經(jīng)濟(jì)失衡，日本的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。根據(jù)羅伯特·麥金農(nóng)的觀察，盡管從上世紀(jì)80年代以來(lái)日元對(duì)美元的比值大幅度調(diào)高，但是，由于日本價(jià)格水平相對(duì)美國(guó)水平下降，日元在2007年的實(shí)際匯率已經(jīng)下降到同日元大幅度升值之前相似的水平。但是，在這個(gè)過(guò)程中，日本國(guó)內(nèi)原本自然進(jìn)行的工薪調(diào)整機(jī)制卻被日元升值的壓力給破壞了。
通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是布雷頓森林條約的一項(xiàng)主要宗旨。在布雷頓森林體制下，國(guó)際貿(mào)易只是國(guó)內(nèi)貿(mào)易的自然延續(xù)，它的前提是假設(shè)各國(guó)的生產(chǎn)力、福利制度、工資水平、社會(huì)制度和金融機(jī)構(gòu)都相似，商品、資本和勞動(dòng)力可以自由流動(dòng)。因此，通過(guò)匯率的調(diào)整，可以跟蹤各國(guó)利率水平的差異，迫使一個(gè)國(guó)家減緩發(fā)展速度，給另一個(gè)國(guó)家提供加速發(fā)展的機(jī)會(huì)，從而恢復(fù)貿(mào)易平衡。換句話說(shuō)，匯率只是一種微調(diào)的手段。多恩布什是在匯率理論方面顛覆了費(fèi)里德曼學(xué)說(shuō)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。根據(jù)他的觀察，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)情況中，只有經(jīng)過(guò)一段非常長(zhǎng)的時(shí)期，匯率才有可能起到調(diào)整各國(guó)之間商品價(jià)格以實(shí)現(xiàn)均衡的作用。
布雷頓森林條約雖然是65年前的產(chǎn)物，但是，它所依據(jù)的理論在今天仍然為大部分宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所奉行。它們假定各國(guó)發(fā)展遵循的是一個(gè)模式，理應(yīng)處于相同的發(fā)展水平，商品、資本和勞動(dòng)力都可以自由流動(dòng)。購(gòu)買力持平理論（PPP）也好，一個(gè)價(jià)格法則也好，都是根據(jù)這樣的前提建立起來(lái)的。根據(jù)這樣的理論，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度應(yīng)當(dāng)根據(jù)它距離西方模式的遠(yuǎn)近來(lái)衡量。這種理論有兩個(gè)弊病。
首先，一個(gè)價(jià)格法則和購(gòu)買力持平理論都是在上世紀(jì)20年代，根據(jù)19世紀(jì)的全球化情況而建立起來(lái)的。上世紀(jì)20年代世界只有50個(gè)國(guó)家，西方政治體制占絕對(duì)統(tǒng)治地位。今天，世界有將近200個(gè)國(guó)家，這些國(guó)家的政治制度、經(jīng)濟(jì)水平和金融基礎(chǔ)差別巨大。國(guó)家間的邊境控制主要是20世紀(jì)的產(chǎn)物。按照匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金在《失控》一書中的說(shuō)法，西方在19世紀(jì)依靠殖民地來(lái)使得本國(guó)居民快樂(lè)的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這次全球化同上次全球化的一個(gè)主要區(qū)別是貨幣的性質(zhì)。貨幣代表了一個(gè)國(guó)家的主權(quán)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和金融的實(shí)際狀況。強(qiáng)行按照一個(gè)假設(shè)的全球標(biāo)準(zhǔn)，迫使一個(gè)國(guó)家通過(guò)改變本幣幣值來(lái)人為地調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)關(guān)系以解決國(guó)際貿(mào)易的失衡，會(huì)扭曲現(xiàn)實(shí)，拔苗助長(zhǎng)。
今天的全球市場(chǎng)是一個(gè)同國(guó)際政治結(jié)構(gòu)相重疊的市場(chǎng)。政治的自主使得不同的經(jīng)濟(jì)體有可能保持自身的發(fā)展水平，而不致于成為西方模式中的衛(wèi)星。宏觀經(jīng)濟(jì)理論應(yīng)當(dāng)考慮到這個(gè)變量。國(guó)際貨幣基金組織提出在計(jì)算匯率時(shí)采取“居中”的數(shù)據(jù)作為解決的方法。但是，這種任意的居中數(shù)據(jù)所造成的實(shí)際誤差，有可能起到嚴(yán)重的誤導(dǎo)作用。
其次，今天的國(guó)際商品的生產(chǎn)和貿(mào)易遠(yuǎn)比19世紀(jì)要復(fù)雜得多。人民幣同美元匯率所影響的遠(yuǎn)不只是中美兩國(guó)之間的貿(mào)易。在每個(gè)國(guó)家里，每種商品對(duì)海外競(jìng)爭(zhēng)的暴露面各不相同，不同工業(yè)對(duì)匯率變化的敏感程度也不相同。卡塞爾在提出購(gòu)買力持平理論時(shí)，他所主張的是根據(jù)通脹率的不同來(lái)調(diào)整匯率。今天，不少使用他的理論的人卻主張首先確定匯率，然后再調(diào)整商品價(jià)格來(lái)適應(yīng)匯率。
匯率調(diào)整有可能幫助出口企業(yè)轉(zhuǎn)型，從微觀經(jīng)濟(jì)的層面上起到積極作用。但是，企業(yè)倒閉和工人失業(yè)會(huì)打擊一個(gè)國(guó)家的消費(fèi)能力和消費(fèi)心態(tài)，本幣升值會(huì)減少國(guó)外來(lái)的投資，因此，它有可能在宏觀經(jīng)濟(jì)的層面起負(fù)面作用。貨幣價(jià)格的變化速度比商品價(jià)格的變化速度要快得多。一種貨幣的價(jià)格會(huì)受國(guó)內(nèi)和國(guó)外諸多因素的影響，貿(mào)易的順逆差只是其中的一項(xiàng)而已。
同布雷頓森林條約的時(shí)代相比，我們今天所處的世界是一個(gè)倒掛的世界。金融不但是經(jīng)濟(jì)的服務(wù)業(yè)，而且是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主宰；貨幣不只是商品交易的媒介，而且是商品定價(jià)的依據(jù)；各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互滲透的主要渠道不再是商品交易，資本流動(dòng)所占的比例越來(lái)越高。
人類邁錯(cuò)第二步“以美元為中心的浮動(dòng)匯率制”的國(guó)際貨幣體系（5）
或者說(shuō)，正是因?yàn)槿祟惿鐣?huì)在近一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里對(duì)貨幣本質(zhì)的認(rèn)識(shí)沒(méi)有多少有意義的進(jìn)步，對(duì)貨幣理論的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于社會(huì)實(shí)踐的飛速發(fā)展，跟不上人類社會(huì)實(shí)踐的發(fā)展步伐，才導(dǎo)致“以美元為中心的國(guó)際金匯兌本位制”的國(guó)際貨幣體系的建立，才讓國(guó)際社會(huì)在上述體系崩潰后選擇運(yùn)行“以美元為中心的浮動(dòng)匯率制”的體系！也正因?yàn)槿绱耍祟惒旁诮?0年的時(shí)間里頻繁地遭受到金融危機(jī)的肆虐與蹂躪！正如作者在《貨幣理論》一書里批判全球金融自由化時(shí)所表達(dá)的那種理論跟不上實(shí)踐發(fā)展的觀點(diǎn)所描述的那樣：
“在自然科學(xué)領(lǐng)域如果科學(xué)家們沒(méi)有建立起正確的基本粒子理論，如果沒(méi)有搞清楚電子是圍繞原子核轉(zhuǎn)的理論問(wèn)題，人類肯定制造不出原子彈和氫彈。但在經(jīng)濟(jì)金融學(xué)領(lǐng)域，我卻覺(jué)得情況并非如此，我倒認(rèn)為華爾街的那些聰明絕頂?shù)慕鹑诰円呀?jīng)制造出了金融產(chǎn)品的‘原子彈’和金融產(chǎn)品的‘氫彈’，但經(jīng)濟(jì)理論家們似乎還沒(méi)有搞清楚究竟是‘電子圍繞原子核轉(zhuǎn)’還是‘原子核圍繞電子轉(zhuǎn)’的理論問(wèn)題，那些金融精英們能夠制造金融產(chǎn)品的‘原子彈’和‘氫彈’的一個(gè)重要條件就是全球金融自由化?！?/span>
沿著時(shí)間老人的腳步，作者繼續(xù)分析評(píng)論在1970年代初當(dāng)建立“以美元為中心的國(guó)際金匯兌本位制”的國(guó)際貨幣體系的兩大基石之一“美元與黃金掛鉤的固定兌換制”崩塌后，剩下的另一基石“其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤的固定匯率制”為何也處于搖搖欲墜、朝不保夕之中并最終也隨之崩潰？為何后來(lái)又選擇了運(yùn)行那種錯(cuò)誤的“以美元為中心的浮動(dòng)匯率制”的國(guó)際貨幣體系？
者將依據(jù)自己的貨幣理論原理對(duì)“固定匯率制度”的產(chǎn)生和崩潰作出深入的分析，并對(duì)之后為何會(huì)演變成目前這種錯(cuò)誤的“浮動(dòng)匯率制”作出評(píng)論，同時(shí)，作者將從理論上指出二者的謬誤之處。針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融界長(zhǎng)期以來(lái)爭(zhēng)論不休的至今尚無(wú)定論的有關(guān)“固定匯率制”和“浮動(dòng)匯率制”孰優(yōu)孰劣的那一懸而未決的問(wèn)題--也被稱為“諾貝爾貨幣對(duì)決”的問(wèn)題，作者將基于自己的理論觀點(diǎn)對(duì)其作出全面而深入的剖析，從理論上給出作者獨(dú)特的答案。
通過(guò)閱讀作者的這些理論分析，讀者朋友們將領(lǐng)略到作者在《貨幣理論》‘第八章論“諾貝爾貨幣對(duì)決”命題的不成立’一文中的內(nèi)容精神，各位朋友可能會(huì)因此而同意作者的有關(guān)不存在‘蒙代爾教授與弗里德曼教授之間的“諾貝爾貨幣對(duì)決”爭(zhēng)論的命題’的觀點(diǎn)！
人類正要邁錯(cuò)第三步評(píng)多中心國(guó)際貨幣體系XV
從格雷欣法則的具體內(nèi)容可以看出，產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的金融現(xiàn)象的條件是“黃金或白銀”充當(dāng)貨幣，而黃金或白銀屬于貴金屬“實(shí)物”，是擁有自身商品價(jià)值的商品，因此格雷欣法則所指的“良幣”和“劣幣”都屬于實(shí)物貨幣，這正是產(chǎn)生該金融現(xiàn)象的本質(zhì)原因所在：“實(shí)物貨幣”！
根據(jù)作者的貨幣理論原理，凡實(shí)物貨幣都同時(shí)擁有其貨幣價(jià)值和其自身的商品價(jià)值兩種不同的價(jià)值，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體同時(shí)存在相對(duì)高的商品價(jià)值的“良幣”和相對(duì)低的商品價(jià)值的“劣幣”兩種不同商品價(jià)值的貨幣時(shí)，盡管它們的商品價(jià)值存在不同，但由于它們是同時(shí)反映同一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的全部商品的價(jià)值，因此這兩種不同的貨幣具有相同的貨幣價(jià)值，或者說(shuō)人們使用它們當(dāng)中的任何一種都能購(gòu)買到--用其貨幣價(jià)值交換到或兌換到--相同的商品價(jià)值的商品！但由于客觀上存在“良幣”的自身商品價(jià)值高，而“劣幣”的自身商品價(jià)值低，因此，當(dāng)商品購(gòu)買方同時(shí)擁有這兩種不同的貨幣去購(gòu)買商品時(shí)，無(wú)疑為自己留下商品價(jià)值相對(duì)高的“貨幣”而用掉商品價(jià)值相對(duì)低的“貨幣”！與此同時(shí)，由于商品出售方收取“劣幣”后該“劣幣”的貨幣價(jià)值--同時(shí)也擁有商品價(jià)值--能確保他在未來(lái)購(gòu)買到或換回相應(yīng)的商品價(jià)值的商品，因而并不影響他使用其擁有的“劣幣”，因此，商品出售者也能接受購(gòu)買者支付“劣幣”。
即：當(dāng)人們同時(shí)擁有自身商品價(jià)值相對(duì)高的“良幣”和自身商品價(jià)值相對(duì)低的“劣幣”時(shí)，由于二者的貨幣價(jià)值相同，能交換到等同的商品價(jià)值的商品，買方自然會(huì)使用自身商品價(jià)值低的“劣幣”為自己換取物品，而留下自身商品價(jià)值高的“良幣”不用；同時(shí)，賣方在收取“劣幣”后也能在未來(lái)正常地使用該“劣幣”的貨幣價(jià)值換回相應(yīng)商品價(jià)值的商品而達(dá)到“商品價(jià)值經(jīng)貨幣價(jià)值換回商品價(jià)值”的交易循環(huán)，因而賣方不會(huì)拒絕接受“劣幣”，因此市場(chǎng)上就充斥了“劣幣”而“良幣”逐漸消失不見(jiàn)！結(jié)果就出現(xiàn)了所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”的金融現(xiàn)象！
所以，產(chǎn)生所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”的金融現(xiàn)象的本質(zhì)原因不是出于“良幣”和“劣幣”擁有的“貨幣價(jià)值”有何差別的因數(shù)，而是出于它們自身的“商品價(jià)值”不相等的因數(shù)！
體系改革
背景隨著以美元為中心的國(guó)際貨幣體系的瓦解，改革國(guó)際貨幣制度成為舉世矚目的重大問(wèn)題。1972年7月26日，國(guó)際貨幣基金組織通過(guò)決議，成立一個(gè)有發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同參加的國(guó)際貨幣制度和有關(guān)問(wèn)題委員會(huì)（即二十國(guó)委員會(huì)，在十國(guó)集團(tuán)外增加了澳大利亞、印度、巴西、摩洛哥、埃塞俄比亞、阿根廷、墨西哥、扎伊爾、印度尼西亞和伊拉克），討論國(guó)際貨幣制度的改革問(wèn)題。但在如何制止由于美元泛濫而造成的國(guó)際貨幣動(dòng)蕩局勢(shì)，以及如何取代美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位等問(wèn)題上，美國(guó)和西歐國(guó)家之間矛盾重重。西歐國(guó)家要求美國(guó)恢復(fù)美元兌換黃金，以清償美元債務(wù)；而美國(guó)則堅(jiān)持要等其國(guó)際收支狀況改善后再解決，主張創(chuàng)立一種由國(guó)際機(jī)構(gòu)管理的固定的國(guó)際貨幣，使國(guó)際貨幣基金組織具有世界中央銀行的地位和作用。西歐國(guó)家尤其是法國(guó)主張用黃金取代美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，認(rèn)為現(xiàn)階段黃金仍是政府間辦理清算的重要手段，而美國(guó)則主張減少黃金的貨幣作用，實(shí)現(xiàn)黃金非貨幣化，使之成為一種金屬商品。由于各方意見(jiàn)分歧，使二十國(guó)委員會(huì)成立時(shí)原定在兩年內(nèi)提出貨幣改革方案的計(jì)劃無(wú)法實(shí)現(xiàn)。1974年6月委員會(huì)提出了一個(gè)原則性的“改革大綱”便結(jié)束了工作。同時(shí)成立了一個(gè)臨時(shí)委員會(huì)代替二十國(guó)委員會(huì)繼續(xù)就國(guó)際貨幣制度改革問(wèn)題進(jìn)行研究，并于1976年1月就取消固定匯率制、肯定浮動(dòng)匯率制、各成員國(guó)可自行選擇匯率制度、廢除黃金官價(jià)、取消有關(guān)基金份額中的25%須以黃金繳付的規(guī)定，以及擴(kuò)大特別提款權(quán)的使用范圍等問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，即《牙買加協(xié)定》。但這些改革與發(fā)展中國(guó)家要求根本改革國(guó)際貨幣制度的愿望相差甚遠(yuǎn)。1968～1987年，亞洲、非洲、拉丁美洲和歐洲的南斯拉夫等77個(gè)發(fā)展中國(guó)家（即七十七國(guó)集團(tuán)）先后舉行過(guò)6次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，提出了改革國(guó)際貨幣制度的行動(dòng)綱領(lǐng)，通過(guò)了《哈瓦那宣言》。其主要內(nèi)容是：制定一個(gè)解決發(fā)展中國(guó)家債務(wù)問(wèn)題的新戰(zhàn)略，把債務(wù)的償還額同實(shí)際償債力掛鉤；增加多邊金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源；免除較窮發(fā)展中國(guó)家所欠官方發(fā)展援助項(xiàng)下的債務(wù)；通過(guò)各種渠道如官方發(fā)展援助、出口信貸和直接投資等增加發(fā)展中國(guó)家的資金流入量；穩(wěn)定貨幣匯率;增加特別提款權(quán)的分配，大幅度提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣基金組織中的份額；設(shè)立一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同參加的部長(zhǎng)代表委員會(huì)，審議國(guó)際貨幣制度的改革等問(wèn)題。這為發(fā)展中國(guó)家參與國(guó)際貨幣多邊談判提供了一個(gè)較為統(tǒng)一而完整的指導(dǎo)方針。但這些建議由于遭到發(fā)達(dá)國(guó)家反對(duì)，一直未能實(shí)現(xiàn)。
改革創(chuàng)造超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們?cè)俅蚊鎸?duì)一個(gè)古老而懸而未決的問(wèn)題，那就是什么樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問(wèn)題的不同制度安排，這也是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問(wèn)題不僅遠(yuǎn)未解決，由于現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。
理論上講，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的幣值首先應(yīng)有一個(gè)穩(wěn)定的基準(zhǔn)和明確的發(fā)行規(guī)則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時(shí)、靈活地根據(jù)需求的變化進(jìn)行增減調(diào)節(jié)；第三，這種調(diào)節(jié)必須是超脫于任何一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和利益。當(dāng)前以主權(quán)信用貨幣作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機(jī)再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系，推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。
一、此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)而言，國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局既不能忽視本國(guó)貨幣的國(guó)際職能而單純考慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)，又無(wú)法同時(shí)兼顧國(guó)內(nèi)外的不同目標(biāo)。既可能因抑制本國(guó)通脹的需要而無(wú)法充分滿足全球經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)的需求，也可能因過(guò)分刺激國(guó)內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫。理論上特里芬難題仍然存在，即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定。
當(dāng)一國(guó)貨幣成為全世界初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣后，該國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整是無(wú)效的，因?yàn)槎鄶?shù)國(guó)家貨幣都以該國(guó)貨幣為參照。經(jīng)濟(jì)全球化既受益于一種被普遍接受的儲(chǔ)備貨幣，又為發(fā)行這種貨幣的制度缺陷所害。從布雷頓森林體系解體后金融危機(jī)屢屢發(fā)生且愈演愈烈來(lái)看，全世界為現(xiàn)行貨幣體系付出的代價(jià)可能會(huì)超出從中的收益。不僅儲(chǔ)備貨幣的使用國(guó)要付出沉重的代價(jià)，發(fā)行國(guó)也在付出日益增大的代價(jià)。危機(jī)未必是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺陷的必然。
二、創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)
1、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張雖然由來(lái)以久，但至今沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上世紀(jì)四十年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國(guó)際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)施，而其后以懷特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠(yuǎn)見(jiàn)。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱SDR），以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒(méi)有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國(guó)際貨幣體系改革提供了一線希望。
2、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。
三、改革應(yīng)從大處著眼，小處著手，循序漸進(jìn)，尋求共贏
重建具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國(guó)所接受的新儲(chǔ)備貨幣可能是個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。建立凱恩斯設(shè)想的國(guó)際貨幣單位更是人類的大膽設(shè)想，并需要各國(guó)政治家拿出超凡的遠(yuǎn)見(jiàn)和勇氣。而在短期內(nèi)，國(guó)際社會(huì)特別是基金組織至少應(yīng)當(dāng)承認(rèn)并正視現(xiàn)行體制所造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其不斷監(jiān)測(cè)、評(píng)估并及時(shí)預(yù)警。
同時(shí)還應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮SDR的作用。SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力。同時(shí)它的擴(kuò)大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。因此，應(yīng)當(dāng)著力推動(dòng)SDR的分配。這需要各成員國(guó)政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快通過(guò)1997年第四次章程修訂及相應(yīng)的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國(guó)也能享受到SDR的好處。在此基礎(chǔ)上考慮進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的發(fā)行。
SDR的使用范圍需要拓寬，從而能真正滿足各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求。
●建立起SDR與其他貨幣之間的清算關(guān)系。改變當(dāng)前SDR只能用于政府或國(guó)際組織之間國(guó)際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國(guó)際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段。
●積極推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計(jì)價(jià)。不僅有利于加強(qiáng)SDR的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)而造成的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
●積極推動(dòng)創(chuàng)立SDR計(jì)值的資產(chǎn)，增強(qiáng)其吸引力?；鸾M織正在研究SDR計(jì)值的有價(jià)證券，如果推行將是一個(gè)好的開(kāi)端。
●進(jìn)一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。SDR定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴(kuò)大到世界主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。此外，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)對(duì)其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計(jì)算幣值向有以實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國(guó)現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣以作為其發(fā)行準(zhǔn)備。
四、由基金組織集中管理成員國(guó)的部分儲(chǔ)備，不僅有利于增強(qiáng)國(guó)際社會(huì)應(yīng)對(duì)危機(jī)、維護(hù)國(guó)際貨幣金融體系穩(wěn)定的能力，更是加強(qiáng)SDR作用的有力手段
1、由一個(gè)值得信任的國(guó)際機(jī)構(gòu)將全球儲(chǔ)備資金的一部分集中起來(lái)管理，并提供合理的回報(bào)率吸引各國(guó)參與，將比各國(guó)的分散使用、各自為戰(zhàn)更能有效地發(fā)揮儲(chǔ)備資金的作用，對(duì)投機(jī)和市場(chǎng)恐慌起到更強(qiáng)的威懾與穩(wěn)定效果。對(duì)于參與各國(guó)而言，也有利于減少所需的儲(chǔ)備，節(jié)省資金用于發(fā)展和增長(zhǎng)?；鸾M織成員眾多，同時(shí)也是全球唯一以維護(hù)貨幣和金融穩(wěn)定為職責(zé)，并能對(duì)成員國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施監(jiān)督的國(guó)際機(jī)構(gòu)，具備相應(yīng)的專業(yè)特長(zhǎng)，由其管理成員國(guó)儲(chǔ)備具有天然的優(yōu)勢(shì)。
2、基金組織集中管理成員國(guó)儲(chǔ)備，也將是推動(dòng)SDR作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)揮更大作用的有力手段?；鸾M織可考慮按市場(chǎng)化模式形成開(kāi)放式基金，將成員國(guó)以現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣積累的儲(chǔ)備集中管理，設(shè)定以SDR計(jì)值的基金單位，允許各投資者使用現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣自由認(rèn)購(gòu)，需要時(shí)再贖回所需的儲(chǔ)備貨幣，既推動(dòng)了SDR計(jì)值資產(chǎn)的發(fā)展，也部分實(shí)現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控，甚至可以作為增加SDR發(fā)行、逐步替換現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)。
未來(lái)格局
國(guó)際貨幣體系即將發(fā)生變革。美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位面臨多重挑戰(zhàn)。然而，各方面仍在激烈討論國(guó)際貨幣體系的未來(lái)格局。
OMFIF認(rèn)為，世界（或多或少）正朝著由美元、歐元和人民幣組成的穩(wěn)定的多儲(chǔ)備貨幣體系的方向發(fā)展。美元依然處于主導(dǎo)地位，但將與更多的其他貨幣分享它的角色。
在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然最具彈性。雖然仍存在一些不平衡，特別是在財(cái)政方面，但是美國(guó)總體上在恢復(fù)平衡方面做得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加成功。結(jié)果之一便是，對(duì)于未來(lái)國(guó)際貨幣體系的大部分設(shè)想中，美元均是走強(qiáng)的。這將減少外匯儲(chǔ)備的累積。如果美元強(qiáng)勢(shì)，那么其他國(guó)家就不必為了獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而讓自己的貨幣貶值。
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